¿Oferta pública inicial (OPI) o exclusión de bolsa?

Nuestros aclamados mecanismos para que las grandes empresas salgan a bolsa están cerca de cumplir diez años, y el ritmo actual puede apuntar a una reflexión sobre si estas empresas saldrán a bolsa o se verán obligadas a cerrar sus participaciones.

La pregunta que surge en relación con el intento de BR Distribuidora, que se privatizó en 2003, de recuperar cierto nivel de gobierno corporativo es: ¿Cuál es el verdadero propósito?

Tras abandonar la bolsa, pretenden regresar, retomando el control de la empresa y bajo la lupa de una de las investigaciones más graves de la historia reciente. Hicieron lo que quisieron con nuestros fondos, que a partir de ahora deberían denominarse fondos no destinados a pensiones, pues están agotados y su capacidad para remunerar a los empleados en el futuro es totalmente incierta.

Peor aún son los casos de inversores en bancos en quiebra, cuyo fondo de garantía crediticia solo les proporcionará una única rentabilidad. Me explico: si tenemos 20 empleados de un fondo que invierten 250 millones de reales en las inversiones de un banco insolvente, la rentabilidad máxima no superará los 250 reales, el límite máximo. ¿Qué ocurrirá entonces con los demás afectados? Su único recurso será demandar al gestor o reclamar el crédito en el procedimiento concursal.

La situación actual muestra que cada vez más empresas se retiran del mercado bursátil. ¿Cuáles son las principales razones? Señalaremos al menos cinco. La primera es la falta de supervisión. La segunda, la impunidad. La tercera, la contracción del mercado debido al bajo consumo y la desinversión. La cuarta, el descrédito y la desconfianza. Y la última, la total ausencia de sinergia entre rentistas y empresas en el mercado de capitales.

Además, el nivel de gobernanza (1 o 2) es irrelevante; no garantiza nada. Más de 70 mil millones de reales se han esfumado de las grandes empresas en los últimos tres años, una suma muy inferior a las pérdidas colectivas sufridas por los accionistas minoritarios, quienes tendrán la oportunidad de mitigar esta situación en Estados Unidos mediante acciones legales.

Lo fundamental a destacar se refiere a las pérdidas. No se trató de pérdidas por riesgo, sino de pérdidas derivadas de la comisión de actos ilícitos, que privaron a Petrobras de más de R$ 50 mil millones mediante esquemas que ahora son de dominio público. ¿Y cuál es el propósito de abrir el capital de BR Distribuidora, una empresa con buena reputación en el mercado que distribuye todos los productos de su matriz?

No se trataría de escasez de combustible, sino de falta de recursos para la inversión. Pero, ante todo, es necesario explicar adecuadamente el ciclo cíclico de apertura y cierre, porque si una empresa tiene flujo de caja que genera beneficios, la otra, que tiene el control, es experta en distribuir y socializar las pérdidas.

Es fundamental señalar que estos fondos de pensiones jamás podrían invertir los recursos de sus empleados de forma arbitraria sin un mínimo de seguridad, cobertura o titulización de la operación, especialmente cuando se trata de grandes sumas. La supervisión de los planes de pensiones complementarios debe ser rigurosa y supervisar cada uno para identificar las responsabilidades de los gestores.

Finalmente, la incertidumbre del futuro traerá consigo situaciones extrañas y, muy probablemente, exigirán inversiones para intentar reducir las pérdidas. En esta etapa del mercado de capitales del país, mientras no haya una limpieza a fondo, sanciones y rendición de cuentas —no solo el pago de la multa, que es insignificante para la aseguradora, sino una prohibición de operar durante diez años— seguiremos yendo contra la corriente de la historia.

Mientras que en el mundo desarrollado, e incluso en China, miles de empresas recurren a capitales versátiles, en Brasil, cada vez más, debido al pasado reciente, nuestro presente es nebuloso y el futuro es sombrío en manos de manipuladores, depredadores y aquellos individuos sin escrúpulos que solo ven su propio ombligo en el mercado.

Si esta tendencia continúa, nuestro mercado de capitales no será más que un signo del desmantelamiento y la fragmentación de la transparencia y el gobierno corporativo, y sobre todo, será el precio irreparable de la impunidad. ¡Tiene la palabra el sheriff!