Atacando la inflación desde el lado equivocado

Desde Adam Smith en el siglo XVIII, los liberales económicos han aprendido que la inflación es un desequilibrio entre la oferta y la demanda. Si la demanda supera a la oferta, se produce inflación; si, por el contrario, la oferta cae por debajo de la demanda, se produce deflación. Por lo tanto, la manera de garantizar la estabilidad de precios es mantener un equilibrio entre la demanda y la oferta. En un caso, reduciendo la demanda; en el otro, aumentando la oferta. 

¿Por qué los (neo)liberales actuales creen que, ante la inflación, la única manera de estabilizar los precios es reduciendo la demanda? ¿No sería mucho más beneficioso para la sociedad aumentar la oferta mediante el aumento de la actividad económica y el empleo? Claro que, para un país que carece de recursos naturales y crédito para importarlos, no hay margen para el crecimiento de la oferta. Sin embargo, este no es el caso de Brasil. 

Contamos con vastos recursos naturales, una numerosa fuerza laboral y suficientes reservas externas para financiar la inversión y la tecnología nacionales. Es cierto que nos enfrentamos a un cuello de botella financiero debido al enorme volumen del servicio de la deuda pública, que supera el billón de reales anuales solo en intereses. Sin embargo, incluso esto puede superarse si la economía crece a un ritmo elevado, suponiendo una tasa Selic más baja.

La decisión de reducir la demanda en lugar de aumentar la oferta es consecuencia directa de una economía financiarizada. Para los empresarios brasileños, invertir gran parte de sus recursos en el mercado especulativo es más conveniente que invertir en el mercado real. Sin embargo, alguien tiene que pagar por sus ganancias. Y quienes pagan son los recortes al presupuesto primario del gobierno federal para afrontar el inevitable servicio de la deuda.

La herramienta que utiliza el Banco Central para supuestamente combatir la inflación, con el objetivo de mantenerla dentro de la meta establecida por el Consejo Monetario Nacional, es una combinación de la antigua Teoría Cuantitativa del Dinero y la Teoría de las Expectativas Racionales. Ambas se expresan en la tasa Selic, que asume una relación inversa teórica entre el aumento de las tasas de interés y la caída (o estabilización) de los precios de mercado.

Esto, sin embargo, es un fetiche. Ahora hemos visto con gran claridad que la inflación es, en realidad, un fenómeno físico del mercado, no un problema monetario o financiero. Está impulsada por el aumento de ciertos precios debido a cuestiones políticas (embargos, bloqueos), problemas climáticos (pérdidas de cosechas), escasez de ciertos insumos industriales (chips durante la pandemia) o la presión sobre el precio de bienes de uso común como el petróleo, la electricidad y los huevos. 

Si esto se entiende correctamente, queda claro que un aumento de la tasa Selic al 14,25%, como está actualmente, tendrá muy poco efecto en la reducción de la inflación, a menos que los precios de la electricidad y los huevos —principales causas del aumento del coste de la vida en febrero— bajen significativamente. Por lo tanto, la acción del Banco Central no es más que un engaño diseñado para facilitar mayores ganancias especulativas para el mercado financiero, propietario de la deuda pública, pagada casi en su totalidad por la tasa Selic. 

Regresemos a los factores básicos relacionados con la inflación. Si el gobierno persiste en su política de recortes presupuestarios primarios y subidas de la tasa Selic para reducir la presión de la demanda y estabilizar los precios, es probable que el país entre en recesión este año, como desea Faria Lima. Sin embargo, nuestra prioridad debería ser aumentar la producción y la oferta, para lo cual es esencial una reducción, y no un aumento, de la tasa de interés de referencia (Selic). 

La inflación brasileña es alta, fuera del rango objetivo, pero no tan alta como para desestabilizar la economía en su conjunto. Después de todo, el objetivo de inflación es otro fetiche utilizado en la política fiscal y monetaria brasileña. Con una acción gubernamental más firme por el lado de la oferta, especialmente apoyando a los medianos y pequeños productores agrícolas que alimentan a dos tercios de la población brasileña, podría reducirse gradualmente, de forma mucho más efectiva que con medidas macroeconómicas. 

El problema, por lo tanto, reside en escapar de las trampas que han convertido al Estado brasileño en un prisionero total del rentismo. Esto incluye las excusas que ofrece el sistema bancario para operar a tasas de interés estratosféricas, superiores a cualquier estándar global: por ejemplo, la alta tasa de impago del sector, causada en gran medida por las tasas de interés excepcionalmente altas de Brasil.