Materias primas en enero: los metales suben, la agricultura y la energía alivian las perspectivas inflacionarias.

El Banco Central publica mensualmente el Índice de Materias Primas Brasileñas (IC-Br), un indicador que mide la evolución de los precios de las principales materias primas relevantes para la inflación interna, tanto en reales como en dólares. Este indicador es especialmente útil para monitorear la dinámica inflacionaria, ya que, en definitiva, los aumentos o disminuciones en los precios de las materias primas tienden a traducirse en presiones o alivios en los precios al consumidor.

En enero, el índice IC-Br, medido en reales, registró un aumento del 1,95 % con respecto a diciembre, pero este movimiento fue impulsado íntegramente por las materias primas metálicas, que subieron un 14,65 % durante el mes. Este desempeño se asocia con el repunte observado en activos como el oro y la plata, en un contexto de búsqueda de alternativas al dólar y una mayor incertidumbre financiera global. El oro alcanzó niveles históricamente altos —cerca de los cinco mil dólares la onza— y la plata también mostró una fuerte apreciación, aunque parte de este movimiento comenzó a revertirse a finales de mes, con caídas significativas el viernes pasado, que superaron el 10 % en algunos casos.

Este comportamiento exige cautela. El oro fue sin duda uno de los activos con mejor rendimiento de la última década y sigue siendo una alternativa relevante como reserva de valor. Sin embargo, la plata plantea más interrogantes, y las criptomonedas, especialmente el bitcoin, presentan un panorama aún más frágil. El bitcoin cayó a alrededor de los 67 dólares, acumulando pérdidas significativas desde la elección de Donald Trump, ante la preocupación por una posible postura más estricta de la política monetaria estadounidense, no necesariamente a través de subidas de tipos de interés, sino de una reducción del balance de la Reserva Federal. Este ajuste afectó no solo al bitcoin, sino a prácticamente todo el mercado de criptomonedas, lo que provocó una importante pérdida de valor.

Es importante destacar que el índice IC-Br de enero aún refleja el repunte del oro y la plata que se produjo durante todo el mes, algo que probablemente no se repetirá en febrero, cuando la tendencia ya apunta a correcciones. En contraste, el comportamiento de las materias primas energéticas y agrícolas trajo noticias bastante positivas. En reales, las materias primas energéticas cayeron un 4,02%, mientras que las agrícolas cayeron un 0,79% durante el mes.

Este movimiento se vio reforzado por la fuerte apreciación del real en enero, que redujo los precios de las materias primas en moneda local y mitigó el impacto del aumento de los metales preciosos. Cabe recordar que el IC-Br está fuertemente concentrado en materias primas agrícolas, como maíz, trigo, soja y café, que representan alrededor del 67% del índice. Por lo tanto, la caída de estos precios contribuye directamente a moderar la inflación alimentaria. Las materias primas energéticas representan aproximadamente el 17% del índice, mientras que los metales tienen una ponderación cercana al 16%.

En dólares, el IC-Br subió un 4,10% en enero, lo que indica que la caída relativa en reales se debió principalmente a la apreciación del tipo de cambio. En dólares, las materias primas metálicas avanzaron un 17,18%, las materias primas agrícolas subieron un 1,28% y las materias primas energéticas retrocedieron un 1,99%, con una notable caída en los precios del petróleo.

En los últimos 12 meses, el IC-Br (índice de inflación brasileño) en reales muestra una disminución del 8,77%, un factor crucial para controlar la inflación durante el último año. Las materias primas energéticas cayeron alrededor de un 23% y las agrícolas casi un 17%, lo que refleja principalmente las condiciones del mercado internacional, el clima y los problemas de suministro global, y no una acción directa de la política monetaria nacional. Las materias primas metálicas, por otro lado, aún acumulan un aumento de alrededor del 42% en 12 meses, impulsado principalmente por el oro y la plata.

De cara al futuro, existen indicios de una posible sobrevaloración o formación de burbujas en algunos de estos activos, especialmente en el mercado de criptomonedas y, en menor medida, en la plata. El oro sigue siendo una clase de activo defensivo relevante, pero el comportamiento futuro de las materias primas agrícolas y energéticas será crucial para evaluar si este factor seguirá ayudando, o no, a los bancos centrales a combatir la inflación a lo largo de 2026.