Cómo el sistema de deuda pública condiciona el desarrollo nacional

En términos más generales, la deuda pública es el monto que el gobierno federal, estatal o municipal obtiene en préstamo para cubrir gastos cuando los ingresos son insuficientes para cubrirlos o realizar inversiones estructurales. Esta deuda puede ser interna (con acreedores nacionales, como bancos, fondos de pensiones e inversionistas) o externa (con organismos internacionales, bancos extranjeros, etc.). Normalmente, esta deuda se origina mediante la emisión de bonos públicos, aunque el Estado cuenta con otras vías para captar fondos, como préstamos y otras transacciones financieras.

En Brasil, sin embargo, prevalece el llamado "Sistema de la Deuda", mediante el cual la deuda pública deja de ser un simple instrumento de financiación estatal para convertirse en un mecanismo de transferencia permanente de recursos públicos al sector financiero, sin ningún retorno real para la sociedad en términos de inversión o beneficios sociales. La organización que ha logrado avances significativos en el desarrollo del concepto de "Sistema de la Deuda" es la Auditoría Ciudadana de la Deuda (ACD), una organización sin fines de lucro cuyo principal objetivo es promover la transparencia, la supervisión y el debate sobre la deuda pública brasileña.

Según la lógica de este sistema, la deuda se genera sin la correspondiente inversión ni prestación de servicios. Se crea deuda, se emiten bonos del Estado, y no hay inversión que la justifique. Con esta iniciativa, los sucesivos gobiernos violan la Constitución Federal, que prohíbe la emisión de bonos del Estado para pagar únicamente intereses. Este es el principio constitucional conocido como la "Regla de Oro" de las finanzas públicas, establecido en el Artículo 167, Sección III, de la Constitución Federal Brasileña. El Artículo 167, Sección III, establece: "Se prohíbe: (...) III - la realización de operaciones de crédito que excedan el monto de los gastos de capital, excepto las autorizadas mediante créditos suplementarios o especiales con un propósito específico y aprobadas por el Poder Legislativo por mayoría absoluta".

Bajo la Regla de Oro, el gobierno solo puede endeudarse para invertir o saldar deudas existentes (con ventajas), y nunca para cubrir gastos corrientes (como salarios, facturas públicas, pensiones, etc.). El principio de la regla es evitar que los gobiernos dejen una "herencia maldita" en forma de deuda para las generaciones futuras. Si necesita exceder este límite en una situación excepcional, como una calamidad pública, el gobierno puede solicitar una autorización especial del Congreso Nacional, aprobada por mayoría absoluta, mediante una propuesta específica que especifique el propósito de los fondos.

En otras palabras, el gobierno no puede emitir bonos públicos (ni realizar otras operaciones crediticias) para financiar gastos corrientes, como el pago de intereses, salarios y costos del sector público. Esta directiva busca claramente evitar que el Estado entre en un círculo vicioso de endeudamiento, en el que contrae nuevos préstamos únicamente para cubrir gastos corrientes, generando desequilibrio fiscal y acumulando deudas sin retorno sobre los activos públicos. Es evidente que sostener el Sistema de Deuda implica violar permanentemente la Constitución Federal. Sin embargo, dado que el funcionamiento del sistema beneficia al capital en general, quienes denuncian violaciones constitucionales son ignorados o "cancelados".

Otra característica del Sistema de Deuda es la asignación de una gran parte del presupuesto público al pago de intereses, amortizaciones y cargos de la deuda, en detrimento de inversiones en áreas esenciales como la salud, la educación y la infraestructura. Un estudio exhaustivo e imparcial de los datos de la deuda pública brasileña revela que, en realidad, el "problema fiscal" de Brasil es el problema de la deuda pública, no el gasto social ni la inversión. Para ello, basta con analizar los datos del balance primario del gobierno federal, es decir, la diferencia entre los ingresos y los gastos del sector público, sin considerar el gasto en intereses de la deuda pública. En 2024, el balance primario del gobierno federal arrojó un déficit de R$11,032 millones, equivalente al 0,09% del PIB, una cantidad insignificante y dentro de la meta. En contraste, ese mismo año, el gasto en intereses de la deuda pública alcanzó los R$950,4 millones. Esta dinámica se ha repetido durante décadas.

El sistema de deuda emplea complejos mecanismos financieros diseñados precisamente para ocultar los impactos del gasto en deuda, inaceptables considerando la realidad brasileña. Estos mecanismos incluyen operaciones financieras sofisticadas, la transformación de deuda privada en deuda pública y altas tasas de interés que, si bien benefician directamente al sistema financiero, están técnicamente justificadas en cualquier situación, pase lo que pase. Por ejemplo, una de las supuestas y recurrentes razones para las subidas de las tasas de interés es la inestabilidad política en los mercados globales. Pero, en el actual clima internacional, ¿es posible esperar tranquilidad en los mercados internacionales? Como sabemos, algunos de estos mercados incluso explotan la inestabilidad para generar ganancias para los inversores, como ocurrió recientemente con el anuncio de Donald Trump de un aumento arancelario a los productos brasileños.

Desde 2004 hasta la actualidad, Brasil casi siempre ha estado entre los tres países con las tasas de interés reales más altas del planeta. Le acompañan en la clasificación otros países subdesarrollados —también víctimas de un sistema de deuda o que sufren crisis muy graves— como Turquía, Rusia, Argentina, Sudáfrica, Indonesia, México, Colombia, India y Filipinas. Durante gran parte de este período, Brasil osciló entre el primer y el cuarto puesto a nivel mundial. En mayo pasado, la clasificación era la siguiente:

1. Turquía (10,47%)
2. Rusia (9,17%)
3. Brasil (8,65%)
4. Sudáfrica (6,61%)
5. Colombia (4,68%)
6. México (4,43%)
7. Indonesia (4,15%)
8. Argentina (3,92%)
9. India (2,66%)
10. Filipinas (2,34%)

En la lista anterior, de los dos países con tasas de inflación real más altas que Brasil —Turquía y Rusia—, el primero presenta una tasa de inflación anual del 35,51% y el segundo del 10,06%, ambas acumuladas muy por encima de la economía brasileña. También es destacable que todos los países son subdesarrollados o en desarrollo, lo que refleja las estructuras financieras y las relaciones históricas que perpetúan la vulnerabilidad económica de estas naciones.

Uno de los factores que explican este fenómeno es la relación entre las tasas de interés y la percepción del riesgo. Los países subdesarrollados se asocian con un mayor riesgo económico y político por parte de los inversores internacionales. Para atraer capital extranjero y evitar la fuga de inversiones, especialmente en escenarios donde los países imperialistas elevan sus tasas de interés, los países atrasados ​​se ven obligados a ofrecer mayores rendimientos sobre sus títulos de deuda pública, activando así la maquinaria del sistema de deuda. Esta necesidad de ofrecer altas tasas de interés incrementa el costo del endeudamiento, sobrecargando los presupuestos públicos y desviando recursos que podrían invertirse en áreas clave.

Al carecer de recursos financieros internos para financiar sus actividades gubernamentales y déficits fiscales, los países rezagados se vuelven altamente dependientes de préstamos externos, ya sea de instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, o de inversionistas privados extranjeros. Esta dependencia crea un círculo vicioso de endeudamiento, en el que se necesitan nuevos préstamos para pagar deudas anteriores, lo que empeora la situación financiera. Un claro ejemplo de estos problemas se puede ver en el reciente acuerdo entre Argentina y el FMI, que prevé una nueva línea de crédito extendida a 48 meses por un valor de US$20 mil millones. El acuerdo impuso una serie de condicionalidades, como compromisos para desregular el sector energético y objetivos de acumulación de reservas de divisas (que, por cierto, el gobierno argentino no está cumpliendo).

El sistema de deuda está detrás de todas las atrocidades cometidas contra la seguridad social, las privatizaciones y los recortes presupuestarios en general. La interpretación analítica del mercado y los grandes medios de comunicación sostiene que el déficit nominal es resultado del gasto social, como el programa Bolsa Familia, las pensiones, la sanidad y la educación. Según esta interpretación, las altas tasas de interés y la deuda serían consecuencia de la mala gestión fiscal, no su causa. Dado que el gobierno gastaría excesivamente en medidas populistas, el Banco Central se vería obligado a mantener altas las tasas de interés, lo que aumentaría la deuda pública en relación con el PIB (actualmente en el 78,6%).

Una de las características principales del Sistema de Deuda es su falta de transparencia. No existe claridad sobre el origen ni el destino de los fondos captados mediante la emisión de bonos. Por ejemplo, como la DCA ha venido informando desde hace años, el Banco Central remunera el excedente de caja de los bancos, que constituye uno de los mecanismos que generan deuda pública. El excedente de caja se refiere a los depósitos que los bancos reciben de sus clientes (cuentas corrientes, inversiones, etc.), que a menudo no se prestan en su totalidad. Este excedente se denomina excedente de caja.

Históricamente, el Banco Central utilizaba operaciones de recompra para controlar esta liquidez. En estas operaciones, el BCB vende bonos del Estado a los bancos, con el compromiso de recomprarlos posteriormente, pagando intereses. Este sistema, en última instancia, incrementa la deuda pública, ya que utiliza bonos del Tesoro. A partir de la Ley 14.185/2021, el BCB fue autorizado a recibir depósitos voluntarios de los bancos, remunerándolos con una tasa de interés, generalmente alineada con la tasa Selic. A diferencia de las operaciones de recompra, estos depósitos no se contabilizan directamente en la deuda pública. El Banco Central de Brasil (ACD) denomina a la remuneración del excedente de efectivo "asignación bancaria", ya que el sistema garantiza a los bancos ganancias fáciles sobre el efectivo inactivo. Algunas estimaciones indican que esta política ha costado a las arcas públicas aproximadamente un billón de reales en los últimos 10 años.

Este sistema, que premia a los bancos por no prestar, reduce claramente el incentivo al crédito, perjudicando la inversión. El pago de intereses sobre las reservas —en el caso de Brasil, a tasas muy altas— termina funcionando como un "subsidio" indirecto a los bancos (la llamada asignación bancaria), lo que permite obtener ganancias garantizadas sin riesgo crediticio ni de inversión. Al pagar intereses sobre las reservas, el Banco Central no solo favorece a los bancos con fondos públicos, sino que también reduce las cantidades que podrían transferirse al Tesoro Nacional en concepto de señoreaje, es decir, las ganancias derivadas de la emisión de moneda pública (de hecho, la Propuesta de Enmienda Constitucional 65/2023, actualmente en trámite en el Congreso Nacional, dispone que el BCB no transfiera las ganancias del señoreaje al Tesoro Nacional).

Brasil no es el único país del mundo que ha adoptado este sistema. En Estados Unidos, por ejemplo, el IOER (Interés sobre el Exceso de Reservas) se adoptó en octubre de 2008, durante la brutal crisis financiera que afectó al mundo entero. Bajo este sistema, la Reserva Federal (el banco central estadounidense) paga a los bancos comerciales una tasa de interés sobre los fondos que mantienen en el Banco Central, superior a las reservas mínimas requeridas. Estas reservas se denominan "exceso de reservas". El objetivo de esta medida es controlar las tasas de interés a corto plazo y gestionar la liquidez del sistema financiero. Al pagar intereses sobre el dinero extra depositado por los bancos, la Reserva Federal establece un límite mínimo para la tasa de los fondos federales, ya que los bancos no tendrían motivos para prestar dinero a otros bancos a tasas inferiores a las ofrecidas por la propia Reserva Federal. Con la crisis de 2008, el volumen de reservas bancarias aumentó significativamente, lo que hizo que la política fuera aún más relevante. Las críticas al sistema en Estados Unidos son muy duras: desincentivo al crédito bancario, "subsidio" al sistema bancario, riesgo de inflación, costo para los contribuyentes, etc.

Aunque la economía brasileña ocupa el noveno lugar a nivel mundial, el país ocupa el puesto 84 en el IDH (Índice de Desarrollo Humano), posición que desciende al 105 si se considera la desigualdad social. Además, aproximadamente una cuarta parte de los brasileños necesita asistencia financiera mensual para evitar el hambre. Gran parte de esta disparidad entre la magnitud de la riqueza producida y las condiciones socioeconómicas de la población brasileña se explica por el funcionamiento del Sistema de Deuda Pública.