¡Son los tipos de interés, Ministro!

El gasto que más ha crecido en el presupuesto federal recientemente es el pago de intereses. Por cada punto porcentual de aumento en la tasa Selic (la tasa de interés básica controlada por el Banco Central), tenemos que pagar R$ 15 mil millones adicionales a los acreedores. Hagan un cálculo rápido: en 2012, nuestra tasa Selic rondaba el 7,5%; ahora es del 14,25%, el doble. Ningún presupuesto puede soportar esto, y ningún ajuste fiscal puede estabilizar las finanzas y reducir la deuda.

A esto se suman las operaciones del Banco Central para intentar equilibrar el dólar. Este costo también se destina al presupuesto de la Unión. Si no puede pagar dentro del año, la deuda aumenta. Por eso nuestras deudas, tanto netas como brutas, están creciendo. Se trata de gastos con intereses y los llamados swaps de divisas que han aumentado significativamente. Este año, estos gastos financieros ya ascienden a R$ 226 mil millones, en comparación con R$ 120 mil millones en 2014.

La presión, el comportamiento del mercado y el argumento predominante de combatir la inflación mediante la demanda nos han llevado a esto. Ningún gasto presupuestario ha crecido más en relación con el PIB que el pago de intereses. Los gastos de personal han disminuido, la seguridad social ha crecido poco y el gasto social, incluyendo la Bolsa Familia, la educación y la salud, en conjunto no alcanza el total de gastos financieros.

Está claro que siempre podemos y debemos mejorar las finanzas públicas. La presidenta Dilma ha tomado una serie de medidas para ello, pero estas por sí solas no resolverán el equilibrio presupuestario ni la reanudación del crecimiento económico. Si los tipos de interés se mantienen en este nivel, es como intentar limpiar el hielo.

Recuerdo perfectamente que en 2012 logramos alcanzar la tasa de interés más baja de nuestra historia, el 7,25 %. Aprovechando la caída, tan fuertemente defendida por el sector productivo, la presidenta Dilma implementó una audaz política de desgravación fiscal, eliminando gran parte de los impuestos sobre la nómina de varios sectores de la economía. El objetivo era dar a nuestras empresas una ventaja competitiva y garantizar el empleo. Bajas tasas de interés, menos impuestos, equivale a inversión.

Eso no fue exactamente lo que ocurrió. Descubrimos que la caída de las tasas de interés también afectó fuertemente a las empresas del sector productivo, la mayoría de las cuales obtenían rentabilidad de las inversiones financieras y no solo de la producción. Los sectores que vieron reducidas sus contribuciones sobre la nómina utilizaron este margen fiscal para compensar la caída de los ingresos, no invirtieron como se esperaba, no mejoraron la productividad y tampoco mantuvieron los empleos.

Esto se hizo tan evidente que el sector productivo dejó de criticar las tasas de interés, incluso después de que se duplicaran. Es la cultura rentista de la economía brasileña. Y no vengan con el cuento de que es el "costo Brasil". Si redujéramos la tasa Selic entre 4 y 5 puntos porcentuales, seguiríamos teniendo la tasa de interés más atractiva del planeta. Dudo que los inversores migraran a las tasas de interés negativas de EE. UU. o Europa. Además, no digan que controlaría la inflación, porque esta solo reflejó ligeramente el aumento de la tasa Selic.

Bajar las tasas de interés es fundamental para el crecimiento de nuestra economía. Esto no solo se debe a que reduce el gasto presupuestario, liberando recursos para que los programas sociales y la inversión pública continúen y crezcan, sino también a que es esencial que el sector bancario decida ofrecer financiamiento más económico para la inversión privada.

La industria, el comercio, las micro y pequeñas empresas, y los consumidores necesitan financiación a tipos de interés razonables para mantener la economía en marcha. Y con estos tipos de interés, los bancos prefieren depositar sus recursos en el Banco Central en lugar de prestarles. Por eso suben los tipos a tal nivel que el sector productivo no se arriesga a endeudarse.

Si continuamos con tasas de interés altas, recortando únicamente la inversión, reduciendo el gasto social del presupuesto federal y sin otorgar crédito más barato al sector privado, el resultado será uno solo: recesión económica. Ya la hemos vivido, ¡y no le fue bien a nadie!

Publicado originalmente en El blog de Esmael