El sistema de deuda pública, una dictadura del gran capital

Durante décadas, al menos desde la década de 1990, Brasil ha sido uno de los países que más gasta en intereses para el servicio de su deuda pública. En las últimas décadas, la tasa de interés de referencia promedio, la Selic, se ha situado en el 13,83% anual (promedio de 1999 a 2025), con periodos de fuertes subidas durante escenarios de crisis. En comparaciones internacionales, Brasil se sitúa sistemáticamente entre los países con las tasas de interés más altas, junto con países con inflación muy alta o que atraviesan crisis muy agudas. Actualmente, por ejemplo, se encuentra en el mismo grupo que Argentina (inflación anual del 40%), Turquía (inflación del 52%) y Rusia, país que lleva tres años y medio librando una guerra contra toda la OTAN (Organización del Tratado del Atlántico Norte).

En los últimos cinco años, hasta 2024, Brasil destinó porcentajes significativos de su Producto Interno Bruto (PIB) al pago de intereses de su deuda pública. Estos montos varían ligeramente según la metodología y las fuentes, pero se ajustan a las estimaciones más comunes de los informes del Banco Central, el Tesoro Nacional y las proyecciones del mercado. A continuación, presentamos un resumen año por año:

• 2020: 5,07% del PIB
• 2021: 3,96% del PIB
• 2022: 6,23% del PIB
• 2023: 6,66% del PIB
• 2024: 8,05% del PIB

Un aspecto de la fase actual de financiarización económica es el alto nivel de endeudamiento de los Estados nacionales. Estados Unidos, por ejemplo, líder del bloque imperialista, tiene una deuda de 36 billones de dólares estadounidenses, considerada impagable, que genera intereses diarios de aproximadamente 3,3 millones de dólares estadounidenses (la cifra más citada recientemente). Según informes, este gasto en deuda ha superado el gasto militar, que es mucho mayor que el de cualquier otro país del mundo. Ante esta situación, para determinar si Brasil gasta demasiado en su deuda, es importante realizar una comparación internacional para determinar qué nivel de gasto en deuda puede considerarse "normal" para un país con las características de Brasil.

La deuda pública, como instrumento de política macroeconómica para movilizar recursos para la inversión y el gasto público, forma parte del abanico de posibilidades de los gobiernos. Es un recurso que, bien utilizado, puede ser muy útil para el desarrollo nacional. Como lo demuestra China, que, a pesar de tener una deuda pública del 88,3% del PIB (bruto), destina menos del 1% de su producto interno al pago de intereses. Sin embargo, en el caso de Brasil —cuya deuda bruta es menor que la de China—, esta política ha dejado de ser un recurso normal y adecuado para convertirse en un sistema de saqueo permanente de los recursos públicos. Un reciente estudio internacional de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD/ONU) indica que, en 2024, los países desarrollados destinaron, en promedio, el 1,9% del PIB al pago de intereses de la deuda pública. Los países rezagados, como América Latina y el Caribe, destinaron, en promedio, el 4,4% del PIB al pago de intereses en 2024.

El caso brasileño, sin embargo, es bastante atípico. En 2024, el gasto en intereses, como porcentaje del PIB (8,05%), fue casi el doble que el de los países en desarrollo y 4,2 veces mayor que el de los países ricos. Brasil gasta mucho más en deuda que los países ricos, como proporción del PIB, a pesar de tener una deuda relativamente menor. La deuda del país equivale al 84,7% del PIB, en comparación con el 107,9% de los países desarrollados, en promedio, en 2024. Esta información por sí sola refuta la letanía generalizada de que la deuda de Brasil es demasiado alta y, por lo tanto, es necesario destruir el sistema de pensiones y eliminar el gasto social para resolver el problema.

Este fenómeno está vinculado, entre otros factores, a las tasas de interés brasileñas, que suelen estar entre las más altas del mundo. Las comparaciones internacionales de indicadores siempre son complejas debido a las diferentes metodologías, por lo que se recomienda precaución en este tipo de análisis. Teniendo esto en cuenta, es importante analizar los pagos de intereses de Brasil en comparación con los países del G20. Según un informe del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) presentado al G20 en 2024, Brasil lideró el G20 en pagos de intereses como porcentaje del PIB en 2023, aunque no presenta la ratio deuda/PIB más alta. Brasil lideró el G20 en pagos de intereses en relación con el PIB, con un 6% del PIB. En los demás países del G20, se observó lo siguiente (datos de 2023):

• Argentina: interés 2,39% del PIB; deuda/PIB 154,5%
• China: intereses 0,94% del PIB; deuda/PIB 83,6%
• Francia: intereses 1,68% del PIB; deuda/PIB 110,6%
• Alemania: intereses 0,69% del PIB; deuda/PIB 64,2%
• India: interés 5,26% del PIB; deuda/PIB 82,7%
• Indonesia: interés 2,10% del PIB; deuda/PIB 39,9%
• Italia: intereses 3,61% del PIB; deuda/PIB 137,2%
• Japón: interés 0,12% del PIB; deuda/PIB 252,3%
• México: intereses 5,83% del PIB; deuda/PIB 53%
• Rusia: interés 0,25% del PIB; deuda/PIB 19,6%
• Arabia Saudita: interés -0,03% del PIB; deuda/PIB 26,2%
• Sudáfrica: intereses 4,96% del PIB; deuda/PIB 73,9%
• Turquía: intereses: 1,84 % del PIB; deuda/PIB: 28,8 % (2023). La deuda pública bruta, relativamente baja, reduce la carga, a pesar de la volatilidad financiera.
• Reino Unido: interés 2,46% del PIB; deuda/PIB 101%
• Estados Unidos: interés 3,01% del PIB; deuda/PIB 122,1%

En la lista anterior, al comparar el PIB, se utilizó la deuda bruta (la suma total de las obligaciones gubernamentales, sin descontar activos). Si establecemos un promedio aritmético simple de los países del G20 en la lista, obtenemos un 2,24% del PIB, prácticamente un tercio de la tasa observada en Brasil en 2023. Diversos factores explican la diferencia en el gasto de deuda de Brasil en comparación con otros países: niveles de tasas de interés, indexación y composición de la deuda, fechas de vencimiento, monedas en las que está denominada la deuda, niveles de inflación, riesgo país, etc. Se podría debatir extensamente sobre estos aspectos. Pero no cabe duda de que Brasil opera un sistema de deuda mucho más oneroso que el promedio de otros países.

Entre los grandes países de la lista, con capitalismo atrasado o en desarrollo (Brasil, México, India, Sudáfrica, Turquía, Indonesia, China, Rusia, Arabia Saudita, Argentina), la situación es heterogénea. Brasil, México, India y Sudáfrica encabezan el G20 en términos de interés/PIB; seguidos por Indonesia y Turquía, con compromisos relativamente bajos debido a sus también bajos niveles de deuda; China, con bajos compromisos debido a sus bajos tipos de interés y estructura de financiación; y Arabia Saudita, con una situación muy específica, con un tipo de interés negativo e importantes ingresos por exportaciones y financieros (la balanza de pagos por cuenta corriente acumulada del país en los últimos cinco años, hasta 2024, asciende a 286 000 millones de dólares).

Las implicaciones fiscales y macroeconómicas de un gasto excesivo en intereses son graves. Cuanto mayor sea el gasto en intereses, mayor será el esfuerzo necesario para generar superávit primario para estabilizar la relación deuda/PIB, como se observa en Brasil, un país donde el superávit primario se ha convertido en un sello distintivo de los gobiernos, independientemente de su afiliación política. Si las tasas de interés reales superan el crecimiento del PIB, la deuda tiende a aumentar, como siempre ocurre en Brasil. Además, las altas tasas de interés reales reducen el margen presupuestario, lo que afecta no solo a la inversión, sino también a todos los demás gastos. El año pasado, el gasto en intereses en Brasil fue casi tres veces mayor que el gasto federal en salud y educación, que, en conjunto, alcanzó los 326,8 millones de reales.

Como podemos observar, los altos gastos en intereses son típicos de los países del G20, especialmente de aquellos con un capitalismo atrasado. Se estima que aproximadamente el 40% de la población mundial vive en países donde los gastos en intereses de la deuda pública superan el gasto en salud o educación (por separado). Esta cifra del 40% se refiere a los intereses, no al servicio total. Sin embargo, el 8,05% del PIB gastado en intereses el año pasado sitúa a Brasil muy por encima del promedio de los países desarrollados y atrasados ​​o en desarrollo.

Aceptar el 8% del PIB para gastos de deuda, mientras se ajustan sin cuestionamientos otros gastos al servicio de la deuda, presupone un alto grado de sumisión al sistema financiero internacional. Romper con este rígido sistema de saqueo requiere, más que medidas técnicas, valentía política y la voluntad de enfrentar esta dictadura del gran capital.