Tombini: ¿paloma o halcón?

El presidente del Banco Central, Alexandre Tombini, fue la figura de la semana. Esto se debe a que, días antes de la reunión del Comité de Política Monetaria, que mantuvo, por seis votos a favor y dos en contra, el tipo de interés básico en el (aún muy elevado) 14,25% anual, emitió un comunicado en el que señalaba que podría reevaluar su postura dada la intensidad de la crisis internacional y la recesión interna. Así, Tombini, quien anteriormente se había considerado de línea dura, comenzó a actuar como una postura moderada, en la jerga del mercado financiero.

Tombini fue juzgado y condenado por posibles fallos en su comunicación, y no por la decisión en sí. En otras palabras, para cierto sector del mercado financiero, era mejor que el presidente del Banco Central errara con la convicción y la terquedad de un halcón que triunfara con la humildad y la capacidad de corrección de un pacifista. El gran problema, se decía, era la comunicación errática del Banco Central, que a veces apuntaba en una dirección y luego en otra.

Sin embargo, lo que pocos discutieron fue la calidad de la decisión. ¿Cuál sería la lógica de subir las tasas de interés en una economía en plena recesión, que arrojó varios datos alarmantes la semana pasada? Para refrescar la memoria, en 2015 se eliminaron 1,5 millones de empleos, la recaudación fiscal cayó más del 5 % debido a la contracción del consumo, y no menos de 59 millones de brasileños comenzaron 2016 endeudados. Ante este escenario, ¿dónde se situaría la inflación de demanda que podría combatirse con una política monetaria tan restrictiva?

Antes de la decisión del Copom, incluso economistas conservadores, como Luiz Carlos Mendonça de Barros, advirtieron contra el aumento de la tasa Selic. En Davos, el banquero Luiz Carlos Trabuco, de Bradesco, consideró acertada la decisión del Banco Central. El senador José Serra (PSSB-SP) también la aplaudió. Esto se debe a que el costo Selic ya supera los 500 mil millones de reales anuales en Brasil y es uno de los principales factores de concentración del ingreso en el país, transfiriendo recursos de toda la sociedad a los llamados "rentistas".

En los próximos días, Tombini se verá sometido a la prueba del mercado. La inflación brasileña ha estado determinada, sobre todo, por los precios administrados y un grado de indexación aún elevado. Otro factor que impulsa los precios al alza es la apreciación del dólar, pero, en el contexto actual de demanda débil, hay muy poco margen para ajustes en la economía.