¿Regreso de la inflación?

Los economistas que abogan por la austeridad monetarista ya se muestran enfadados ante las nuevas medidas de política monetaria que se exigirán al Banco Central (BC) y al Comité de Política Monetaria, el famoso Copom. De hecho, la reunión de este órgano es casi redundante. Se trata de una reunión ordinaria, celebrada regularmente cada 45 días, donde los mismos 11 miembros de la junta directiva del BC se reúnen bajo el manto sagrado de la determinación legal de deliberar sobre el tipo de interés oficial.

Es responsabilidad del COPOM (Comité de Política Monetaria) establecer la tasa SELIC (tasa de interés de referencia de Brasil), lo que indica al mercado financiero y a la sociedad en general la evaluación de la autoridad monetaria sobre la situación económica. El marco institucional legal dicta que la única preocupación del COPOM debe ser monitorear el ritmo de aumento de precios. Por lo tanto, desde la implementación del Plan Real en 1994, existe un régimen de metas de inflación definido por el Consejo Monetario Nacional (CMN), y la tasa SELIC debe utilizarse para evitar que los aumentos de precios excedan el rango establecido.

Los índices de referencia oficiales para el año en curso están determinados por la Resolución CMN 4.671. Los valores son los siguientes: inflación anual del 3,75% y un rango de 1,5% por encima y por debajo. Por lo tanto, el límite superior para el período enero-diciembre de 2021 será del 5,25%. Uno de los problemas que presenta el modelo brasileño es esta obsesión monotemática con el régimen de metas de inflación. Para quienes idolatran el modelo estadounidense, por ejemplo, conviene recordar que el banco central de ese país, la Reserva Federal, tiene la misión de monitorear la inflación y también el nivel de actividad económica, es decir, el nivel de empleo o desempleo. Por lo tanto, en una situación en la que, por ejemplo, se combinan los riesgos de inflación y desempleo récord, la opción declarada y apresurada de subir el tipo de interés oficial no sería trivial.

Sector financiero presiona por nuevo aumento de la tasa Selic.

Pero en el caso brasileño, el mandato se limita única y exclusivamente al seguimiento de la meta de inflación. Esta preocupación podría ser comprensible en la época del plan de estabilización, tras varios intentos fallidos de planes previos y la experiencia de la hiperinflación. Sin embargo, casi tres décadas después del establecimiento del nuevo patrón monetario, es hora de incorporar otras variables a la hora de definir la tasa de interés.

Finalmente, lo cierto es que la prensa económica especializada y los principales medios de comunicación centran ahora su atención en los recientes anuncios del índice de precios. La publicación más reciente del IPCA, el índice oficial de inflación calculado por el IBGE (Instituto Brasileño de Geografía y Estadística), ha inquietado a los analistas, excesivamente preocupados por el aumento de precios, pero que no muestran la misma inquietud ante los sucesivos récords de desempleo anunciados sistemáticamente durante los últimos cinco años.

El IPCA (Índice de Precios al Consumidor Brasileño) de abril fue del 0,31%. Considerado aisladamente, este dato puede parecer insignificante. Sin embargo, es necesario incorporar este valor mensual a lo ocurrido en los 11 meses anteriores para obtener un balance de la tasa de inflación anual. Por lo tanto, observamos que el IPCA de 12 meses acumula un crecimiento de precios del 6,76%. Esto significa que la tasa corre el riesgo de superar el límite superior, definido en el 5,25%.

El estrecho margen de maniobra de la política financiera ya apunta a su solución. Como siempre, se recomienda que el Copom (Comité de Política Monetaria) vuelva a elevar la tasa Selic en su próxima reunión, programada para los días 15 y 16 de junio. De hecho, el comité ya ha estado subiendo las tasas de interés en sus dos últimas reuniones. El 17 de marzo, elevó la tasa Selic del 2% al 2,75%, y en la reunión del 5 de mayo, la volvió a subir al 3,5%. Es importante destacar que la tasa oficial se mantuvo en el 2% desde agosto de 2020.

Ahora bien, subir la tasa Selic no aborda las características del actual aumento de precios. No se trata de un aumento de la inflación causado únicamente por la presión de la demanda. El país atraviesa la peor recesión de su historia, y la masa salarial está más que deprimida por el desempleo y el trabajo precario/informal en el mercado laboral. Esta hipótesis, tan absurda como incoherente, de subir las tasas de interés para reducir el consumo agregado y redirigir recursos al ahorro, como sugiere cualquier libro de texto básico de macroeconomía tradicional, no resiste ningún análisis serio.

La población más pobre es la que más sufre la inflación.

Esto no significa que el problema de los precios no exista y no deba resolverse. Como siempre, la publicación del índice oficial de inflación refleja una abstracción. El IPCA (Índice de Precios al Consumidor Brasileño) es un promedio y, como tal, incorpora realidades muy diferentes del crecimiento de los precios. Estas diferencias se dan entre múltiples canastas de consumo y según diversas disparidades regionales. Es sabido que la población de bajos ingresos acaba sufriendo mucho más los efectos de la inflación que el promedio nacional o que los sectores en la cima de la pirámide de la desigualdad.

El desglose del aumento anual del 6,76% por rubros de consumo deja bastante clara esta realidad. Los rubros que componen los grupos de "alimentos", "bienes para el hogar" y "transporte" aumentaron mucho más que el promedio. Se trata de rubros de gasto para los cuales no hay margen para la reducción de la demanda de la forma tradicional, dado que la población ya se encuentra al límite de su subsistencia. Cabe recordar que Brasil ha vuelto al mapa del hambre, y las bolsas de miseria aumentan día a día en nuestro país. El aumento de la tasa Selic no provocará ninguna reducción en las tasas de inflación de estos grupos. Lo contrario ocurre con rubros como "ropa", "educación" y "gastos personales", que se encuentran muy por debajo del promedio general. La tabla a continuación muestra estas diferencias.

IPCA – 12 meses – %

Fuente: IBGE

Si el gobierno realmente estuviera interesado en minimizar los efectos de la inflación, simplemente necesitaría identificar los sectores que más han contribuido a la situación actual. Allí se daría cuenta de que los alimentos (15%) tienen un peso considerable, al igual que los combustibles (35%) y los productos electrónicos (17,7%). En la categoría de alimentos, destacan productos básicos como el arroz (57%), los frijoles (42%), la carne (35%) y el aceite de soya (82%), entre otros.

Aumentar la tasa Selic no es la solución.

Esto es el resultado de la política criminal de un supuesto liberalismo de bar, que recomendó poner fin a las reservas regulatorias de alimentos que el gobierno federal siempre ha mantenido. Precisamente por factores como la estacionalidad causada por las malas cosechas, la dispersión de las cosechas a lo largo del año y la propia actividad especulativa, el gobierno mantendría reservas para actuar durante estos períodos de escasez, aumentando la oferta de productos y frenando las tendencias alcistas de los precios.

En cuanto a los precios de los combustibles, la opción de retirar la presencia de Petrobras como agente estratégico en el suministro de productos y la regulación de precios también es bien conocida. Al alinear los precios internos de los derivados del petróleo con los movimientos especulativos del mercado internacional, Brasil desaprovecha su condición especial de potencial soberanía energética y comienza a importar derivados producidos en el extranjero. ¡Es una locura!

En resumen, no nos enfrentamos a ningún escenario catastrófico que requiera duras medidas de ajuste monetario, como sugieren los expertos de turno, siempre a sueldo del sector financiero. El aumento de precios existe, pero no se trata de un proceso inflacionario incontrolable. El gobierno simplemente necesita tomar las riendas y dejar de creer en la magia de la libre oferta y demanda como solución eterna a los conflictos de ingresos e intereses.

Finalmente, ante este complejo escenario, una cosa es segura: la solución NO reside en promover otro aumento de la tasa Selic. Esta medida solo agravará el ya crítico nivel de endeudamiento de familias y empresas, a la vez que aumentará la concentración del ingreso y el poder del sistema financiero en la sociedad en su conjunto.