Braskem podría convertir deuda en capital y diluir a los accionistas, advierte BTG
El banco prevé un escenario de conversión de deuda en capital que reduciría la participación de los accionistas y afectaría los dividendos de Petrobras.
247 - Braskem (B3: BRKM5, NYSE: BAK) sigue bajo presión debido al escenario adverso del sector petroquímico y al aumento de los gastos financieros. Esta evaluación se incluye en un informe de BTG Pactual. publicado por Guía de acciones de Brasil, lo que indica un alto riesgo de dilución de acciones si la compañía opta por alternativas de capitalización, incluida la conversión de parte de la deuda en acciones.
Según el estudio, BTG simuló la posibilidad de convertir el 25% de la deuda de la compañía (aproximadamente US$1,7 millones) en capital. En este escenario, Petrobras (B3: PETR3, PETR4; NYSE: PBR), el socio principal, tendría que aportar una cantidad equivalente para mantener una participación del 49% y evitar la consolidación total de Braskem en su balance. Esta medida reduciría el apalancamiento de 10,6 veces a 2,6 veces la deuda neta/EBITDA para 2026, pero implicaría una dilución de aproximadamente el 75% para los accionistas actuales.
Impacto en Petrobras
El informe indica que Petrobras experimentaría una pérdida de aproximadamente 0,8 puntos porcentuales en su tasa de dividendos, que se reduciría a alrededor del 8,2 %. Aun así, mantener su participación accionaria sería estratégico para evitar riesgos adicionales en el balance consolidado de la empresa estatal.
Riesgos de liquidez y refinanciación
BTG destacó que el mayor desafío de Braskem se presentará en 2028, cuando venza su principal obligación financiera: la refinanciación de su línea de crédito revolvente (RCF). La compañía enfrenta sucesivas rebajas de calificación, lo que podría encarecer la renegociación. Si bien la filial mexicana Braskem Idesa se considera sin recurso (sin responsabilidad para la matriz), el efecto de alivio a nivel consolidado es limitado.
La contratación de asesores financieros y legales por parte de Braskem se interpretó como una señal de que también se están considerando otras alternativas, como la emisión de bonos convertibles o préstamos garantizados. Para los inversores, la disyuntiva inmediata es clara: preservar la supervivencia o aceptar la dilución accionarial.
El banco concluye que, sin una recuperación de los diferenciales petroquímicos o una inyección de capital estructurada, la presión sobre el balance de la empresa debería seguir siendo intensa en los próximos años.
