Banco Central ve mejora en panorama de inflación, según minutas de reunión del Copom.

247 Las actas de la última reunión del Comité de Política Monetaria (Copom) refuerzan que, a pesar de las señales de mejora en el entorno inflacionario, el Banco Central no tiene intención de flexibilizar la política de tasas de interés a corto plazo. La tasa Selic se mantuvo en el 15% anual, su nivel más alto en casi dos décadas, y el comité declaró que seguirá actuando con cautela.

El documento, publicado este martes (16), detalla que el Copom optó por mantener la tasa de interés básica en este nivel por cuarta vez consecutiva. Según el Banco Central, la estrategia se basa en la necesidad de garantizar la convergencia de la inflación a la meta, incluso ante las primeras señales de desaceleración económica.

Según la evaluación del comité, las expectativas de inflación presentan una trayectoria descendente, pero se mantienen por encima de la meta establecida por el régimen de metas de inflación. Según consta en las actas, “Las expectativas de inflación, medidas por diferentes instrumentos y obtenidas de distintos grupos de agentes, siguieron una trayectoria descendente, pero se mantienen por encima de la meta de inflación en todos los horizontes (...)”El texto añade que, para la junta, “La perseverancia, firmeza y serenidad en la conducción de la política monetaria [tasas de interés] favorecerán la continuidad de este movimiento, lo cual es importante para acercar la inflación a la meta a un menor costo”..

El Copom también enfatizó que el contexto actual exige una postura más rigurosa. Según el documento, "En un entorno de expectativas desestabilizadas, como el actual, se requiere una restricción monetaria [altas tasas de interés] mayor y más duradera de lo que hubiera sido apropiado anteriormente."Si bien reconoció avances en el combate a la inflación, el Banco Central reiteró que se mantendrá "vigilante" y no dudará en reanudar el ciclo de subas de tasas de interés si lo considera necesario.

Política monetaria cautelosa

Las actas destacan que la cautelosa conducción de la política monetaria ya está empezando a tener efectos sobre la inflación. El Banco Central reafirmó su "compromiso firme" con el logro de la meta, y evaluó que el escenario actual exige una política “significativamente contractiva durante un período muy largo”Además, el texto señala que los principales factores inflacionarios siguen siendo desfavorables. Según el Banco Central, la autoridad monetaria seguirá monitoreando de cerca la situación. "El ritmo de la actividad económica, fundamental para determinar la inflación, en particular la del sector servicios; las expectativas de inflación, que permanecen sin ancla y son cruciales para el comportamiento futuro de la inflación; el traspaso de las fluctuaciones del tipo de cambio a la inflación; el balance de riesgos; y la propia dinámica de la inflación actual.".

La desaceleración económica como parte de la estrategia

El documento también refuerza que la desaceleración del crecimiento económico forma parte de la estrategia para combatir la inflación. Con un ritmo de actividad más lento, especialmente en el sector servicios, la tendencia es reducir la presión sobre los precios.

En las actas, el Copom (Comité de Política Monetaria) informó que la denominada "brecha del producto" se mantiene positiva, lo que indica que la economía sigue operando por encima de su potencial. Aun así, el comité observó indicios de moderación. “La actividad económica interna mantuvo una trayectoria de crecimiento moderado, como lo anticipó el Comité”.El texto señala que el Banco Central agregó que los datos más recientes del PIB muestran una desaceleración del consumo de los hogares, luego de un período de fuerte expansión impulsado por ganancias de ingresos reales.

Sistema de objetivos y horizonte de acción

El Banco Central opera con base en el sistema de metas de inflación, que desde principios de 2025 opera con un modelo de metas continuas. La meta central es del 3%, con un rango de tolerancia entre el 1,5% y el 4,5%. Dado que la inflación se mantuvo por encima de la meta durante seis meses consecutivos, la institución se vio obligada a publicar una carta pública explicando las razones del incumplimiento.

Al fijar la tasa Selic, el Banco Central considera las proyecciones de inflación futura, no solo los índices más recientes. Esto se debe a que los efectos de las variaciones en las tasas de interés tienden a extenderse por toda la economía durante un período que puede variar entre seis y dieciocho meses. Actualmente, la autoridad monetaria ya está proyectando el comportamiento de los precios con referencia al segundo trimestre de 2027.

Entorno externo, mercado laboral y política fiscal

A nivel internacional, el Banco Central evaluó que el entorno sigue siendo incierto, aunque menos volátil que en meses anteriores. Según las actas, “Aunque persisten muchos riesgos latentes, el escenario internacional es menos incierto que hace unos meses, con el fin del cierre gubernamental en EE.UU. y el avance en las negociaciones comerciales”.El mercado laboral también sigue en la mira del Copom. El comité concluyó que el sector sigue en plena actividad, con indicios iniciales de desaceleración. “Se concluyó que el mercado laboral se encuentra en un nivel muy ajustado, que hay señales incipientes de una desaceleración y que se debe seguir profundizando en la comprensión de la separación entre factores cíclicos y estructurales”., dice el texto.

Finalmente, las actas reiteraron la importancia de la política fiscal para el equilibrio macroeconómico. El Banco Central enfatizó que el gasto público influye en la demanda a corto plazo y puede afectar la percepción de sostenibilidad de la deuda a largo plazo. Según el Copom (Comité de Política Monetaria), "Las políticas deben ser predecibles, creíbles y anticíclicas"., lo que refuerza la necesidad de armonía entre las políticas fiscales y monetarias para controlar la inflación.