Banco Central destaca riesgos con expectativas de inflación desancladas, una economía sobrecalentada y un tipo de cambio depreciado

Reuters- El Banco Central calificó como riesgos relevantes para el debate de la política monetaria el desanclaje de las expectativas de inflación, el grado de sobrecalentamiento económico y el impacto de las políticas económicas sobre el tipo de cambio, según el acta de la última reunión del Comité de Política Monetaria (Copom).

En el documento, el organismo señaló que, si bien algunos de los riesgos de alza de precios que se avecinan se han materializado, el Comité consideró que siguen presentes.

“Un tema de riesgo recurrente en el debate del Comité ha sido el desanclaje de las expectativas de inflación, incluso para los plazos largos”, señaló el Banco Central en el documento difundido este martes.

Otro riesgo muy presente está relacionado con el grado de sobrecalentamiento de la economía, en particular sus efectos sobre la inflación en el sector servicios. También existe el riesgo de una inflación elevada relacionada con la ejecución de las políticas económicas internas y externas, cuyo impacto principal se da en el tipo de cambio.

Las explicaciones se dieron después de que el Copom, en la decisión de la semana pasada, realizó cambios en su evaluación de riesgo de inflación, pese a mantener la visión de que hay una asimetría al alza de los precios hacia adelante.

En las actas, el Banco Central informó que la implementación de ciertas políticas en Estados Unidos podría presionar los precios de los activos internos. El documento consideró que podría haber una presión a la baja sobre los precios si las medidas prometidas por la administración de Donald Trump, que ya se han reflejado en los precios de los activos, no se materializan.

El organismo destacó la alta incertidumbre sobre la política económica estadounidense, citando dudas sobre posibles estímulos fiscales, restricciones a la oferta laboral, la introducción de aranceles a las importaciones y cambios en la matriz energética, "que podrían impactar negativamente las condiciones financieras y los flujos de capital hacia las economías emergentes".

Respecto a los riesgos a la baja para la inflación, el Banco Central dijo en las actas que algunos de los factores ya no estaban presentes, mientras que otros aparecieron con mayor fuerza en el debate.

"La posibilidad de una desaceleración de la actividad mundial o de impactos más fuertes de lo esperado del ajuste monetario sobre la desinflación global parece menos probable", señaló.

Sin embargo, el Comité observó la posibilidad de una desaceleración más pronunciada de la actividad económica en Brasil, lo que podría tener efectos desinflacionarios. No obstante, señaló que su escenario base ya supone una desaceleración y que no hay indicios de una desaceleración abrupta.

Escenario adverso - El BC también evaluó que los factores inflacionarios siguen siendo adversos, como una brecha de producción positiva (cuando la economía opera por encima de su capacidad), la depreciación del tipo de cambio, una mayor inflación actual y expectativas de mercado más desancladas.

En opinión del Copom, los entornos con expectativas desancladas aumentan el costo de la desinflación en términos de actividad económica.

Para el banco central, este escenario exige una política monetaria más contractiva. Esta declaración difiere de la presentada en la reunión de diciembre, cuando el Banco Central se refirió a la necesidad de una política de tasas de interés "aún más contractiva".

"El Comité ha seguido de cerca los movimientos del tipo de cambio, que han reaccionado especialmente a las noticias fiscales internas, las noticias sobre la política económica estadounidense y los diferenciales de tasas de interés", dijo.

El miércoles pasado, el Copom decidió continuar el ritmo de ajuste de la tasa de interés ya previsto, elevando la tasa Selic en 1 punto porcentual, hasta el 13,25% anual, en una decisión unánime de su directorio, y mantuvo la orientación para otro aumento equivalente en marzo, dejando abiertos los próximos pasos.

El BC destacó que las proyecciones de su escenario de referencia indican que la inflación acumulada en doce meses se mantendrá por encima del límite superior del rango de tolerancia de la meta durante los próximos seis meses consecutivos, configurando un incumplimiento de la meta en junio.

En el nuevo régimen de metas, vigente a partir de este año, la meta se mantiene en 3%, con un margen de 1,5 puntos porcentuales, pero su medición ya no es al final del año calendario, considerándose incumplimiento si la inflación se mantiene fuera de la tolerancia durante seis meses consecutivos.

Para futuras evaluaciones, el Banco Central dijo que monitoreará el ritmo de la actividad económica, "fundamental para determinar la inflación", el impacto del tipo de cambio en los precios y las expectativas del mercado.

En las actas, la autoridad monetaria indicó que el mercado crediticio se mantuvo dinámico, pero que el financiamiento bancario mostró cierta inflexión. Por otro lado, señaló que el mercado de bonos privados se mantiene más sólido de lo esperado.

El Copom también reafirmó que la percepción de los agentes económicos sobre el régimen fiscal y la sostenibilidad de la deuda pública sigue teniendo un impacto significativo en los precios de los activos, abogando por la armonización entre las políticas fiscales y monetarias.