El Banco Central finaliza el ciclo de recorte de tipos de interés y mantiene el tipo Selic en el 6,5%.

BRASILIA (Reuters) - El Banco Central sorprendió el miércoles al mantener la tasa de interés de referencia en el 6,50 por ciento anual, justificando su decisión al citar un entorno externo más desafiante y volátil, a pesar de reconocer que la actividad económica del país se ha debilitado y la inflación sigue siendo favorable.

"La evolución de los riesgos, en gran medida asociados a la normalización de los tipos de interés en algunas economías avanzadas, ha producido ajustes en los mercados financieros internacionales", señaló el Banco Central en un comunicado, en medio del movimiento que condujo a la fuerte apreciación del dólar en las últimas semanas.

Cuarenta de los 42 economistas encuestados por Reuters esperaban un recorte de 0,25 puntos porcentuales en la tasa Selic, mientras que solo dos predijeron que se mantendría en 6,5 por ciento anual. 

Con esta decisión, el Banco Central adelantó el fin del ciclo de flexibilización monetaria previsto para junio. En total, se realizaron 12 recortes a la tasa Selic, que suman 7,75 puntos porcentuales, en un contexto de débil actividad económica y baja inflación.

La decisión se tomó en el contexto del reciente repunte del dólar frente al real, provocado por los temores del mercado en torno a las elecciones presidenciales de este año y la posibilidad de que los tipos de interés en Estados Unidos suban más de lo previsto.

Desde la reunión del Copom en marzo, el dólar se ha apreciado más de un 12 por ciento frente al real, un movimiento que tiende a generar presión inflacionaria en el futuro.

«Los choques externos solo deben abordarse en función del impacto secundario que puedan tener sobre la inflación futura», declaró el Copom (Comité de Política Monetaria). «Sin embargo, estos choques pueden alterar el equilibrio de riesgos al reducir las probabilidades de que la inflación caiga por debajo del objetivo en el horizonte pertinente, a través de sus posibles efectos secundarios», añadió.

«Al leer el comunicado, se observa un cambio importante en el contexto externo que explica esta decisión», afirmó David Beker, jefe de economía y estrategia de Bank of America en Brasil, uno de los analistas que predijeron correctamente la medida del Banco Central en la encuesta de Reuters. Añadió que prevé que la tasa Selic suba recién a principios de 2019.

El Banco Central también declaró que, para las próximas reuniones, consideraba apropiado mantener el tipo de interés.

“El impacto del llamado shock externo fue mayor que el empeoramiento de la actividad y la inflación, tanto actual como esperada. El problema clave fue el shock cambiario, y no tengo ninguna duda de que no quisieron correr el riesgo”, afirmó José Francisco Gonçalves, economista jefe de Banco Fator.

«El tipo de interés Selic se mantendrá en este nivel y dependerá de los efectos del tipo de cambio sobre la inflación, lo cual aún es incierto dada la débil actividad económica. Sigo pensando que el tipo de interés Selic no volverá a subir hasta 2019», añadió.

El Banco Central también redujo su proyección de inflación al 3,6% en 2018, frente al 3,8% de su cálculo anterior, basado en el escenario de mercado. Para 2019, la estimación también se redujo al 3,9%, desde el 4,1% previsto. Este escenario consideró que la tasa Selic cerró 2018 en el 6,25% y 2019 en el 8%, con el dólar cotizando a 3,40 reales al final de ambos años.

Pero el Banco Central también innovó y presentó nuevamente sus cálculos en el escenario base, que mostraban una inflación más cercana al objetivo al considerar el mantenimiento del escenario actual.

Con tipos de interés constantes en el 6,50 por ciento anual y un tipo de cambio constante de 3,60 reales, las proyecciones del Banco Central apuntaban a un aumento del IPCA (índice de precios al consumo brasileño) de alrededor del 4 por ciento para 2018 y 2019.

El objetivo central de inflación es del 4,5 por ciento este año y del 4,25 por ciento el próximo año, en ambos casos con un margen de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales por encima o por debajo.

En la encuesta Focus más reciente, realizada por el Banco Central con cien economistas cada semana, la perspectiva para la tasa de inflación del IPCA este año fue del 3,45 por ciento y del 4 por ciento el próximo año. 

En cuanto al crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), la estimación fue del 2,51 por ciento en 2018, mientras que a principios de año las cifras rondaban el 3 por ciento.