La crisis rusa podría provocar un aumento de las tasas de interés en Brasil.
El inesperado aumento de las tasas de interés rusas, del 10,5% al 17%, es interpretado por los analistas económicos como una decisión de gran impacto global; la medida tomada por el equipo económico de Vladimir Putin tuvo como objetivo contener la caída del rublo, afectado por la drástica reducción de los precios del petróleo, principal producto de exportación de Rusia; como el real brasileño también se vio afectado, llegando a R$ 2,76, los analistas esperan un aumento mayor de las tasas de interés en las próximas reuniones del Copom (Comité de Política Monetaria), presidido por Alexandre Tombini, para evitar impactos inflacionarios.
No es novedad que la economía rusa esté sufriendo, pero el lunes por la noche (15) el gobierno complicó aún más la situación con una desastrosa decisión de su Banco Central. En una reunión de emergencia, la autoridad monetaria sorprendió al mundo entero al elevar su tipo de interés básico del 10,5 % al 17 % anual. Todo esto para intentar frenar la caída de su moneda, el rublo, que hasta entonces había caído un 49 %. Pero la medida no ayudó; de hecho, empeoró la situación.
Considerada una decisión desesperada por Vladimir Putin, el anuncio de la subida de tipos de interés sirvió para demostrar el pánico del presidente ruso, lo que impidió que la situación se apaciguara. Esta fue la sexta subida de tipos llevada a cabo por el banco central solo este año, tras haber gastado ya más de 80 millones de dólares de sus reservas internacionales. Justo ayer, la autoridad declaró que el país podría caer en una profunda recesión el próximo año si los precios del petróleo se mantienen en 60 dólares por barril (y ya han alcanzado los 55 dólares).
Anteriormente, Putin culpó a los especuladores y a Occidente por la caída de los precios del petróleo y del rublo, pero el panorama tras la subida de los tipos de interés podría indicar que los especuladores no tienen nada que ver. Un rublo débil representa una dura prueba para Putin, ya que impulsa la inflación, y la popularidad del presidente depende en parte de su reputación de garantizar la prosperidad y la estabilidad.
Anteriormente, el portavoz del presidente ruso atribuyó la fuerte caída del rublo en los últimos dos días a las emociones y al ánimo especulativo del mercado. Dmitri Peskov afirmó que «sin duda hay turbulencia en el mercado, que se explica, en general, por las emociones y el ánimo especulativo».
Lo que los expertos han destacado es que las medidas del gobierno en su conjunto no son lo suficientemente agresivas. Sin embargo, también hay quienes consideran que estos anuncios se hicieron demasiado tarde y que ya no son suficientes para contener la crisis. Lo que Rusia necesita ahora es recuperar la confianza de los inversores, y dadas las recientes dificultades económicas del país, agravadas por las sanciones occidentales tras la invasión de Ucrania, esto podría ser cada vez más improbable.
"Creemos que el Banco Central de Rusia se ha mostrado reticente a implementar medidas cambiarias más agresivas a la espera de la estabilización de los precios del petróleo", señaló el analista Phoenix Kalen, de Société Générale, al sitio web de Baroon. Volviendo a las declaraciones de Putin, si los especuladores hubieran sido la causa de la caída del rublo, las subidas de los tipos de interés les habrían causado pérdidas, lo que habría provocado una recuperación de la moneda, lo cual no ocurrió.
El presidente del Banco Central intenta calmar el mercado
La presidenta del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, declaró el martes que la decisión de subir drásticamente los tipos de interés ha incrementado el riesgo de apostar contra el rublo, que, según ella, está actualmente infravalorado. "Necesitamos que las estrategias de los especuladores sean más arriesgadas", declaró Nabiullina en una declaración televisada en el canal estatal Rossiya24.
Nabiullina confirmó que el banco central no tiene previsto imponer ninguna "restricción administrativa" para afrontar la devaluación del rublo, lo que alivió los temores sobre los controles de capital. En sus primeras declaraciones desde que el banco central elevó su tipo de interés de referencia en 6,5 puntos porcentuales, hasta el 17%, Nabiullina afirmó que el ajuste monetario tenía como objetivo principal frenar la inflación. Sin embargo, también indicó que la medida tendrá un impacto indirecto en el tipo de cambio del rublo.
El banco central permitió la libre flotación del rublo en noviembre, lo que llevó la moneda a mínimos históricos. Para frenar la depreciación del rublo, el banco central ya ha vendido más de 8 millones de dólares de sus reservas este mes y ha subido los tipos de interés dos veces.
Nabiullina afirmó que el debilitamiento del rublo es una "señal" de que Rusia debe aprender a vivir en nuevas condiciones, apoyándose en los recursos internos valorados en rublos y procediendo a la sustitución de importaciones. Al preguntársele cómo tranquilizaría a las familias en medio de una rápida depreciación de la moneda, Nabiullina dijo que el objetivo era que los acontecimientos internos dependieran menos de las condiciones externas.
El presidente del banco central también dijo que el aumento de la tasa debería hacer que los depósitos en rublos sean más atractivos.
¿Y cómo podría esto afectar a Brasil?
Para comprender cómo la crisis rusa podría afectar a Brasil, basta con observar el desempeño del mercado este martes, especialmente en lo que respecta al dólar y las futuras tasas de interés. La moneda estadounidense se disparó en la sesión bursátil de hoy, alcanzando casi los R$ 2,76, mientras que las tasas de interés también subieron considerablemente, lo que sugiere que podríamos ver aumentos en la tasa Selic para que Brasil pueda competir con Rusia.
Como destacó Tony Volpon, responsable de investigación de mercados emergentes de la firma de corretaje Nomura, la reacción del mercado de renta fija, con una fuerte suba de los contratos de futuros de tipos de interés que se produjo al inicio de la sesión, fue violenta y se produjo porque algunos ven a Brasil como un paralelo a Rusia.
Algunos inversores consideran que Brasil cuenta con un sector empresarial altamente apalancado que podría enfrentar dificultades de refinanciación en 2015, dada la turbulencia en sus mercados de alto rendimiento causada por la abrupta caída de los precios del petróleo. El escándalo en curso en la estatal Petrobras, que aún no ha publicado sus estados financieros auditados, genera temor entre algunos inversores de que el balance general pueda utilizarse como una barrera [para el mercado de capitales]».
Sin embargo, según Volpon, los acontecimientos en Rusia muestran algo importante que puede servir de advertencia a los responsables de la política económica: los altos niveles de reservas internacionales y un tipo de cambio flotante no son suficientes para generar ajustes externos más fluidos. Por lo tanto, los paralelismos en Brasil no conducen a una reacción política "automática".
Para quienes creen en los efectos sobre las tasas de interés, el economista tiene una opinión diferente. El nuevo equipo económico ya ha anunciado un ambicioso ajuste de política monetaria, pero no se espera que acelere el ritmo de la tasa Selic más allá de 0,50 puntos porcentuales. "Brasil no está experimentando el tipo de volatilidad cambiaria que se observa en Rusia, y no es posible afirmar que los niveles actuales del real sean permanentes. Incluso si lo fueran, esto debería afectar la magnitud general del actual ciclo de ajuste, no su ritmo", afirma Volpon.