La Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) de Brasil refuta a Haddad, afirmando que el poder de regular los fondos está definido por ley, no por un acto del Poder Ejecutivo.
La autoridad local afirma haber acumulado “experiencia técnica” durante casi 25 años.
247 - La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CVM) reaccionó este martes (20) a las declaraciones del ministro de Hacienda, Fernando Haddad, y afirmó que su competencia para regular y supervisar los fondos de inversión está establecida en las leyes, «no en actos del Poder Ejecutivo». En una nota de prensa, el regulador del mercado de capitales sostuvo que la legislación vigente refleja la «experiencia técnica desarrollada y acumulada durante aproximadamente un cuarto de siglo» por la agencia.
El comunicado fue publicado después de que Haddad dijera el lunes (19) que el gobierno está discutiendo aumentar el poder de supervisión del Banco Central (BC) sobre los fondos de inversión, incorporando a la autoridad monetaria poderes que actualmente están bajo la jurisdicción de la CVM, según informes. publicado por el periódico Valor Económico.
Lo que dijo Haddad y por qué el tema ha vuelto al centro del debate.
El debate cobró fuerza tras revelarse la participación de fondos de inversión en el presunto fraude atribuido al Banco Master. El Banco Master fue liquidado extrajudicialmente por el Banco Central en noviembre pasado. Fue en este contexto que Haddad mencionó la posibilidad de ampliar la supervisión del Banco Central sobre este segmento, en una discusión que, según él, ya estaba en marcha en el gobierno.
Sin embargo, la respuesta de la CVM buscó enmarcar el asunto dentro de lo que considera el diseño institucional adecuado: para la agencia, la división de responsabilidades no es una decisión que pueda rediseñarse por iniciativa administrativa del Poder Ejecutivo, sino un acuerdo definido por ley y sustentado por décadas de desarrollo regulatorio. Al enfatizar este punto, la CVM manifiesta su resistencia a cambios que podrían reducir su papel en la supervisión de fondos o transferir responsabilidades al Banco Central.
"Acción coordinada" y acceso del Banco Central a la información de los fondos
En el comunicado, la CVM también intentó demostrar que el modelo actual ya contempla la coordinación entre autoridades. El regulador afirmó que el marco institucional vigente desde hace tiempo garantiza una acción coordinada para asegurar la estabilidad del sistema financiero. Y fue más allá: argumentó que el Banco Central ya cuenta con instrumentos e información para monitorear la industria de fondos desde una perspectiva sistémica.
"El Banco Central recibe y tiene amplio acceso a información sobre fondos de inversión, incluyendo datos detallados sobre carteras de préstamos e identificación de accionistas. Ambos organismos reguladores mantienen un esfuerzo constante para actualizar su acuerdo operativo con el fin de mejorar su desempeño en sus respectivas áreas de competencia", afirma la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) en el comunicado.
Al destacar este pasaje, el organismo regulador sugiere que no existe un "apagón" informativo que justifique una transferencia de poderes y que la cooperación entre la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios) y el Banco Central puede mejorarse dentro del marco legal existente, sin necesidad de reconfigurar la autoridad reguladora sobre fondos.
Competencias complementarias y enfoque prudencial del Banco Central
Otro aspecto clave de la respuesta fue el intento de separar, sin antagonizar, las funciones de cada organismo. La CVM afirmó que sus responsabilidades coexisten de forma complementaria con la supervisión del Banco Central y reconoció que existen áreas donde sus acciones ya están integradas.
En el texto, la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) recordó que el principal objetivo de la autoridad monetaria es la supervisión prudencial, con énfasis en la estabilidad del sistema financiero. A continuación, contextualizó por qué, dentro de esta lógica, tiene sentido que el Banco Central observe las actividades del mercado de capitales que pueden tener efectos similares a los de las operaciones bancarias.
Por lo tanto, es pertinente que el Banco Central incluya en su análisis datos de las actividades del mercado de capitales que son económicamente similares a las operaciones bancarias, incluyendo los posibles impactos sistémicos, la llamada 'banca en la sombra'. Esto incluye ciertos tipos de fondos de inversión, pero no se limita a ellos, afirma el organismo regulador.
La mención de la llamada "banca en la sombra" —expresión utilizada para describir actividades financieras que pueden replicar funciones bancarias fuera del perímetro tradicional de los bancos— aparece como un punto de convergencia: la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) reconoce el interés del Banco Central en mapear los riesgos sistémicos, pero sostiene que eso no implica retirar de la CVM la regulación y supervisión de los fondos.
Decreto de 2025 y creación de una nueva superintendencia en la CVM.
El comunicado también incluyó un argumento político-institucional: según el organismo regulador, el propio gobierno federal reforzó recientemente la supervisión prudencial en la CVM. El texto menciona un decreto publicado en diciembre de 2025 que prevé la creación de la Superintendencia de Supervisión del Mercado, Derivados y Riesgos Sistémicos (SMD).
La CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) declaró que la nueva área técnica se creó internamente el 12 de enero, según informó Valor la semana pasada. Al destacar este punto, el organismo regulador busca demostrar que la dirección del refuerzo prudencial ya se había implementado dentro de su propia estructura organizativa y, por lo tanto, que existían mecanismos institucionales para mejorar la supervisión sin alterar el núcleo de sus competencias legales.
El mensaje subyacente es claro: si el objetivo es ampliar la capacidad de supervisión y la respuesta al riesgo, esto se puede lograr mediante la evolución de estructuras y mecanismos internos, en lugar de una redistribución formal del poder entre agencias autónomas.
El mensaje final: mejorar la aplicación de la ley sin cambiarla.
En su declaración final, la CVM argumentó que la medida más adecuada es fortalecer continuamente los mecanismos de supervisión dentro de las competencias ya establecidas por ley. «La CVM entiende que la evolución constante de los mecanismos de supervisión de los organismos reguladores, dentro del ámbito de las competencias legales vigentes, es la vía más adecuada para alcanzar los objetivos de estabilidad del sistema financiero y protección del patrimonio de los inversores», concluyó la agencia.
Con esto, la agencia se posiciona en un debate que probablemente adquirirá mayor relevancia política y técnica: por un lado, la presión para obtener respuestas a episodios que involucran instituciones y estructuras financieras complejas; por otro, la disputa institucional sobre quién debería liderar la supervisión de ciertos vehículos de inversión. El desarrollo de este debate debería indicar si el gobierno implementará cambios estructurales —y, por lo tanto, legislativos— o buscará ajustes operativos y la cooperación entre el Banco Central y la CVM (Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil) para reforzar la supervisión de los riesgos en el sistema financiero y el mercado de capitales.
