Multimarket pierde dinero debido a la inestabilidad económica.
Solo un tercio de los fondos macro, como los de Luis Stuhlberger, logran rentabilidades superiores a su objetivo.
Por Márcio Kroehn_247 - Si un médico tuviera que diagnosticar la economía brasileña a principios de este año, probablemente recetaría un jarabe para la tos. Al igual que un dolor de garganta que aparece y desaparece a lo largo del día, el mercado financiero parece encaminarse hacia la normalidad, pero algo sucede y el panorama retrocede. Ante situaciones tan inestables, los gestores de fondos de inversión necesitan paciencia para realizar sus asignaciones. Para la categoría macro multimercado, que opera principalmente con activos en el mercado bursátil, la inflación y el tipo de cambio, la incertidumbre es el peor escenario posible. Esto se debe a que su principal característica es la tendencia. Y cuando las tendencias son inciertas, las pérdidas son casi seguras. Para ilustrar la situación actual, según una encuesta de Economática para Brasil_247, de los 59 fondos analizados, solo 17 superaban el rendimiento del CDI, el índice de referencia de la categoría, que registró una rentabilidad del 3,5% este año hasta finales de abril. Solo se consideraron fondos con más de dos años de actividad y sin restricciones para el inversor.
Lo más destacado es la familia de fondos Verde, como se denominan los gestionados por Luis Stuhlberger. De los 10 fondos con mayor rentabilidad este año, siete tienen a estos fondos como su principal inversión. Verde se ha ganado una reputación mítica en el mercado gracias a la astuta gestión de Stuhlberger, que ha acumulado un rendimiento constante durante mucho tiempo. En el fondo CSHG Verde FI Cotas de FI Mult, solo el 11% de los 172 meses registraron pérdidas. En los dos últimos años, por ejemplo, obtuvo rentabilidades del 50,4% en 2009 y del 13,7% el año pasado. Superó con creces su índice de referencia. Ahora, sigue la misma senda. Este año, sus dos mayores ganancias provinieron del mercado bursátil y de su apuesta por el IPCA (índice de inflación brasileño). En cuanto a acciones, las mejores elecciones fueron OGX, Hypermarcas, Vivo y Brasil Telecom. En su carta a los inversores, expresa su preocupación por la situación actual. "Por ahora, mantenemos una exposición superior a la media a la renta variable, junto con bonos indexados a la inflación y una pequeña apuesta por el real. Pero calibrar la cartera ha sido una tarea más difícil de lo habitual", escribió el gestor.
Las dificultades han tenido un impacto considerable. Algunos fondos están perdiendo las ganancias acumuladas en años anteriores, y ocho de ellos presentan un rendimiento negativo. Esta lista incluye los fondos de oportunidad, que han sufrido pérdidas significativas en el mercado bursátil en los últimos meses (descarga la aplicación en tu iPad y consulta la tabla de fondos). Además, según cálculos del mercado, aquellos que no predijeron correctamente las tendencias de inflación en enero, febrero y abril han perdido terreno en rentabilidad. «La volatilidad de la economía es intensa e inmensa. Es difícil comprender los escenarios locales e internacionales, sobre todo con los mercados emergentes luchando contra la inflación», afirma Rodrigo Menon, socio de Beta Advisors. Los inversores deben ser pacientes. Se prevé que la recuperación de la rentabilidad de estos fondos sea lenta, y si la recesión persiste durante algunos meses más, este año podría terminar mal para la mayoría. «La trayectoria sigue siendo incierta, y el entorno es desfavorable para los fondos multimercado. El retorno a la normalidad depende del comportamiento del mercado bursátil y de la tendencia de los tipos de interés», señala Dany Rappaport, socio de InvestPort.