Se espera que la caída de los tipos de interés se desacelere en 2012
Los analistas del mercado de futuros de tasas de interés predicen que la tasa Selic se mantendrá ligeramente por encima del 10%.
Si bien la inflación de 2011 finalmente no alcanzó el rango objetivo del Banco Central (BC), con el Índice Amplio de Precios al Consumidor (IPCA) manteniéndose firmemente en el techo del 6,5%, el mercado de futuros de tasas de interés proyecta ahora un recorte de la tasa Selic menor que el de hace poco más de un mes. Actualmente, todo indica que la tasa de referencia no alcanzará un solo dígito este año, como se preveía hasta hace poco.
Detrás de las previsiones más cautelosas sobre las tasas de interés se encuentra el Informe de Inflación (IR) de diciembre, que indicó un aumento de la inflación en 2013, con la trayectoria prevista por el mercado para la Selic (la tasa de interés de referencia de la economía) y una situación internacional ligeramente menos negativa. Cuando, inesperadamente, comenzó a recortar la tasa Selic a finales de agosto, reduciéndola del 12,5 % al 12 % anual, el Banco Central alegó el deterioro del entorno externo y sus efectos en Brasil como una de las razones de su decisión. Por lo tanto, las mejoras en la economía mundial indican un recorte menor de la Selic en 2012, y viceversa.
Tras el recorte de agosto, tanto los economistas de mercado, que elaboran previsiones basadas en modelos, indicadores y juicios cualitativos, como los pronósticos del mercado de futuros de tipos de interés predijeron recortes progresivamente mayores de la tasa Selic en 2012. En el pico de esta tendencia, a finales de noviembre, los futuros de tipos de interés incluso indicaron un tipo Selic mínimo inferior al 9,5% en el primer semestre de 2012. Ahora, indican que el mínimo que se alcanzará en 2012 está ligeramente por encima del 10%.
"Hay una serie de factores que indican que hay una creciente probabilidad de que el Banco Central deje de reducir la tasa Selic antes del 9,5% que era nuestra previsión anterior; hoy, creo que es más probable que se detenga en el 10% o 10,5%", dice José Márcio Camargo, economista jefe de la gestora de activos Opus, en Río.
El IR, un detallado documento trimestral de análisis y proyecciones del Banco Central, indicó en diciembre que el IPCA en el "escenario de referencia" se situaría en el 4,7% en 2012 y 2013, ligeramente por encima del objetivo central del 4,5%. El escenario de referencia asume que la tasa Selic y el tipo de cambio se mantendrán invariables indefinidamente; es decir, en el IR de diciembre, la tasa de interés base sería del 11% y el dólar se situaría en 1,80 reales. Sin embargo, lo que llamó la atención de los analistas en el IR de diciembre fue el llamado "escenario de mercado". En este caso, las proyecciones del tipo de cambio y de la tasa de interés son precisamente el promedio (más precisamente, la mediana) de las proyecciones de mercado recopiladas por el Banco Central. Por lo tanto, las previsiones eran que, en 2012, la tasa Selic caería al 9,5% y el tipo de cambio se apreciaría hasta los 1,75 reales. De esta forma, el IPCA sería del 4,8% en 2012 y subiría al 5,3% en 2013. La información es del diario O Estado de S. Paulo.