No hay fiesta para grandes ganancias
El aumento del 1.231% en los resultados de Braskem es excepcional, pero la ganancia de la compañía proviene del tipo de cambio y no de sus operaciones.
Lu Miranda_247 - El crecimiento de las ganancias fue excepcional, algo poco común entre las empresas que cotizan en bolsa. La petroquímica Braskem registró una ganancia neta de R$305 millones en el primer trimestre de 2011, un extraordinario aumento del 1.231%. Si bien es impresionante a primera vista, merece un análisis detallado. El analista Luiz Otávio Broad, de Ágora Corretora, advierte que el aumento en los resultados se debió a dos factores que causaron la distorsión. La compañía, fuertemente endeudada en dólares, se benefició de la depreciación del dólar estadounidense frente al real. Además, el resultado del primer trimestre de 2010 se vio afectado por el apagón en el noreste. "Hubo una ganancia contable con la apreciación del real, y el apagón de principios del año pasado afectó a las plantas de Bahía y Alagoas", advierte Broad. En ese momento, Braskem registró una ganancia neta de R$23 millones para el período de enero a marzo.
El analista destaca los modestos resultados operativos de la compañía, a pesar del aumento en los ingresos netos. La generación de efectivo, medida por el EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), fue de 919 millones de reales el trimestre pasado, un aumento de tan solo el 1% respecto a los 910 millones de reales del mismo período del año anterior. El margen de EBITDA fue menor, del 12,4%, en comparación con el 13,9% del primer trimestre de 2010 y el 14,9% del cuarto trimestre del año anterior.
Gracias al tipo de cambio, la deuda bruta de la compañía se redujo a R$12,5 millones en el trimestre, en comparación con los R$12,7 millones de finales del año anterior. Mientras tanto, el efectivo disponible se mantuvo prácticamente estable en R$2,9 millones. Como resultado, la deuda neta de Braskem se redujo en R$200 millones, a R$9,8 millones.
Otro factor que impulsó los resultados de Braskem fue el precio internacional del petróleo. Los precios de la nafta siguen en alza este año, y el precio promedio del insumo en el primer trimestre fue de US$906 por tonelada, un 14,6% más que en el cuarto trimestre de 2010. Durante el mismo período, el precio promedio de las resinas vendidas por la petroquímica aumentó un 7%.
En la bolsa brasileña, las acciones de BRKM5 subieron durante el jueves 12, a pesar de las fluctuaciones del índice Bovespa. Cerraron en R$22,75, un 4% más. Sin embargo, el analista Luiz Otávio Broad no relaciona las ganancias de hoy con la publicación de resultados. "Es una reacción natural tras las fuertes pérdidas de la semana pasada. Nuestra postura es mantener la acción", afirma el analista.