Ambev y Embraer: buenas apuestas

De Infomoney

SÃO PAULO – Ambev (AMBV4) y Embraer (EMBR3) divulgaron sus resultados el jueves (31) antes de la apertura del mercado y, en un análisis, Concórdia afirmó que ambas son atractivas para la compra.

En cuanto a Ambev, la firma de corretaje afirmó que, considerando el desempeño del mercado de bebidas, particularmente en Brasil, los resultados de la compañía fueron neutrales, pero las perspectivas se mantienen positivas debido a su estabilidad operativa en este y futuros ejercicios fiscales. "La compañía continúa buscando, mediante políticas de precios, empaque y marca, mantener sus márgenes operativos en este ejercicio fiscal, considerado uno de los más desafiantes de los últimos años, relegando el volumen de ventas a un segundo plano en términos de relevancia estratégica", afirmó.

Concordia también mencionó la recuperación de importantes indicadores de rendimiento, como la mayor dilución de costos y gastos, en comparación con el primer semestre de este año. "De nuevo, el punto positivo fueron las ventas de RefrigeNanc, donde su marca Guaraná Antarctica alcanzó una cuota de mercado récord en Brasil", declaró la corredora. "Observamos que la compañía ha vuelto a perder cuota de mercado en el mercado de cerveza en el país, presionada principalmente por la mayor competencia y el efecto de la inflación en los precios de sus productos", añadió.

En cuanto a Embraer, Concordia declaró en un informe que, como se esperaba, pero con mayor intensidad, la compañía sintió los efectos de un menor nivel de entregas en el mercado de la aviación comercial durante el trimestre, lo que se reflejó en una menor agregación de ingresos y una dilución de los costos fijos. "Sin embargo, se requiere un horizonte más amplio para la ejecución y entrega de esta cartera, lo que hace que sus acciones sean más atractivas para los inversores que comparten esta premisa", explicó.

Según la firma de corretaje, el efecto del tipo de cambio influyó significativamente en el período, tanto en términos de mayores ingresos como de presión sobre los márgenes. "Para el cuarto trimestre, como es habitual, la compañía debería registrar un mayor volumen de entregas, pero la aviación comercial debería seguir decepcionando, dado el escenario incómodo para las empresas que operan en este nicho y la alta competencia que enfrenta Embraer en este mercado. Por lo tanto, los demás segmentos deberían seguir ganando cuota de mercado en la cartera", concluyó.

Resultados

ambev
El volumen de ventas de Ambev (en hectolitros) totalizó 39,3 millones en el período, lo que representa una disminución del 3,1% en comparación con el tercer trimestre de 2012. Sin embargo, los ingresos por hectolitro aumentaron un 8,7% en la misma comparación, gracias a los aumentos registrados en todas las áreas de operación de la compañía. Los ingresos netos consolidados fueron de R$ 8.462,6 millones en el trimestre finalizado en septiembre, un aumento del 5,3% en comparación con el mismo período de 2012.

El costo de los bienes vendidos por hectolitro fue 10,9% mayor que en el tercer trimestre de 2012, impactado, entre otras cosas, por operaciones de cobertura cambiaria realizadas en el trimestre, así como por mayores costos de embalajes de cerveza en Brasil y mayor depreciación de unidades industriales.

Los gastos generales y administrativos de ventas se mantuvieron relativamente estables, con un aumento del 0,7% en la misma base de comparación, lo que contribuyó a un flujo de caja operativo (EBITDA ajustado) de R$ 4.199,3 millones (+10,9% respecto al tercer trimestre de 2012). Los ingresos y gastos financieros resultaron en un gasto neto de R$ 496,1 millones, en comparación con los R$ -366,8 millones del tercer trimestre de 2012.

Este rendimiento refleja, entre otras cosas, las pérdidas registradas con instrumentos no derivados (+243,14%), parcialmente compensadas por mayores ingresos por intereses (+49,1%). Finalmente, el resultado trimestral de AmBev se vio afectado por una mayor incidencia del impuesto sobre la renta y las cotizaciones sociales, con una tasa efectiva 11,5 puntos porcentuales superior a la del mismo trimestre de 2012.

En este tercer trimestre, la compañía reportó un beneficio neto atribuible a los accionistas de R$ 2.280,3 millones, una disminución del 7,9% en comparación con el tercer trimestre de 2012. Al final de septiembre, AmBev tenía una posición neta de caja de R$ 2.399,7 millones.

Además, la compañía informó, a través de un comunicado al mercado, que la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) concedió a AmBev SA el registro como emisor de valores, y que, ante la aprobación, estima que sus acciones comenzarán a negociarse en la BM&FBovespa y en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) a mediados de noviembre.

Embraer
Como se anticipó en su avance operativo, la compañía entregó 44 aeronaves durante el período: 25 jets para el segmento de aviación ejecutiva y 19 jets comerciales. Con este volumen de entregas y la devaluación de la moneda, los ingresos netos totalizaron R$ 2,943 millones, un aumento interanual del 3,5%, con una contribución positiva de los segmentos de Defensa y Seguridad (+17,3%) y Aviación Ejecutiva (+111,9%).

Como contrapartida, se registró un menor número de entregas en el segmento de aviación comercial (27 aviones entregados en el tercer trimestre de 2012), lo que refleja una caída del 19,1 % en los ingresos de este mercado. La generación de efectivo, medida por el EBITDA, aumentó un 5,4 %, con un margen de 0,2 puntos porcentuales superior.

A pesar de la mayor presión de costos debido a las fluctuaciones inflacionarias y cambiarias que impactaron los gastos, la compañía registró menores gastos relacionados con investigación –principalmente vinculados al lanzamiento de la segunda generación de la familia E-Jets– y también se benefició de una base de comparación favorable en la línea de otros ingresos operativos debido al registro de gastos no recurrentes en el tercer trimestre de 2012.

La disminución del 10,5% en el beneficio neto de este trimestre se debe a una menor ganancia financiera neta y a un mayor reconocimiento de depreciación y amortización en comparación con el año anterior, factores parcialmente mitigados por una menor tasa efectiva de impuesto sobre la renta. La cartera de pedidos de Embraer cerró el tercer trimestre de 2013 en US$17.800 millones. En cuanto al apalancamiento, la compañía registró una deuda neta de tan solo R$44 millones a finales de septiembre de 2013.