El dólar subió un 48% frente al real en 2015, el mayor aumento en 13 años.

SÃO PAULO (Reuters) - Las crisis política y económica que marcaron el segundo mandato de la presidenta Dilma Rousseff llevaron al dólar a cerrar 2015 con su mayor ganancia frente al real en 13 años, y sin perspectivas de retroceso en el corto plazo.

Estrategas, economistas y operadores prevén que el dólar seguirá subiendo en 2016, ya que no hay indicios de una tregua en el contexto local. Sin embargo, el ritmo de fortalecimiento debería ser más lento, dado que gran parte del ajuste cambiario ya se ha producido a lo largo de este año.

El dólar estadounidense se apreció un 48,49 % en 2015, el mayor incremento anual desde 2002, cuando subió poco más del 50 % en medio de la incertidumbre en torno a la elección del expresidente Luiz Inácio Lula da Silva. Este fue el quinto año consecutivo de apreciación del dólar frente al real, con un aumento acumulado de aproximadamente el 137 % durante el período.

En esta sesión, el dólar avanzó 1,83 por ciento, en una jornada marcada por la baja liquidez y la formación de la Ptax, tasa calculada por el Banco Central que sirve de referencia para una serie de contratos de divisas.

"Las perspectivas para este año eran muy malas y han resultado peores de lo esperado. Para el próximo año, las perspectivas siguen siendo muy malas", resumió Roberto Campos, socio director de Absolute Investimentos, quien cree que los mayores riesgos para el tipo de cambio están relacionados con la política, no con los fundamentos macroeconómicos.

Los inversores temen que la presidenta Dilma Rousseff dé marcha atrás y relaje su compromiso con la austeridad fiscal ante el proceso de destitución en la legislatura. Esta percepción se vio reforzada recientemente por la sustitución de Joaquim Levy por Nelson Barbosa al frente del Ministerio de Hacienda.

Barbosa viene reiterando la importancia de ajustar las cuentas públicas, incluida la reforma de la Seguridad Social, pero los operadores aún no están convencidos de su rigor fiscal, ya que fue secretario ejecutivo del Ministerio de Hacienda durante el gobierno de Guido Mantega, en el primer mandato de la presidenta Dilma, cuando el gobierno aumentó el gasto público.

Además, se espera que la profunda recesión económica —posiblemente la más prolongada desde la década de 1930— reduzca los ingresos fiscales, mientras que las tensiones políticas obstaculizan la implementación de recortes de gasto y aumentos de ingresos.

"La premisa es un ajuste fiscal bastante lento y una situación fiscal muy preocupante, con una deuda creciendo rápidamente porque el entorno es de bajo crecimiento en los próximos años", afirmó João Pedro Ribeiro, economista de Nomura Securities.

En este contexto, Nomura Securities proyecta que el dólar cerrará 2016 en 4,20 reales, cerca del máximo histórico de cierre de 4,1461 reales alcanzado en septiembre de este año. Sin embargo, Ribeiro enfatizó que la incertidumbre dificulta las predicciones y que, de ajustar sus cálculos, el sesgo es alcista.

Credit Suisse es más pesimista y predice que el dólar alcanzará los 4,60 reales en doce meses. «Puede que las monedas latinoamericanas ya no estén sobrevaluadas, pero aún no están baratas», escribió el equipo de estrategia del banco en una presentación a sus clientes.

Según la encuesta Focus del Banco Central, que consulta a un centenar de economistas cada semana, el dólar debería alcanzar los 4,20 reales en 2016.

NO HAY MÁS INTERVENCIONES

Incluso con el actual escenario de incertidumbre, la mayoría de los profesionales no prevén que el Banco Central intensifique su intervención en el mercado cambiario. Según ellos, a menos que se produzca un aumento muy intenso de la volatilidad, el Banco Central debería seguir actuando únicamente mediante renovaciones totales o parciales de swaps de divisas (equivalentes a la venta futura de dólares) y subastas de líneas ocasionales.

"La intención del Banco Central es reducir el stock de swaps, tanto para abaratar estas operaciones como para evitar generar distorsiones en los mercados", añadió Campos, de Absolute.

Actualmente, el Banco Central administra un stock equivalente a aproximadamente 110 mil millones de dólares en swaps y ha renovado en su totalidad los contratos que vencieron en los últimos cuatro meses, así como el lote que vence en enero.

Entre las monedas latinoamericanas, que, como el real brasileño, se vieron presionadas por el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, la moneda brasileña sólo tuvo un mejor desempeño que el peso argentino, que comenzó a flotar libremente este año.

(Por Bruno Federowski)