El mapa del Tesoro Directo
Los valores son aún más accesibles para el pequeño inversor, que puede empezar a invertir desde tan solo R$ 30,00. Aprenda a tomar sus decisiones.
Luciane Macedo _247 Tras cerrar 2011 con resultados récord, Tesouro Direto, un programa que permite a los particulares comprar bonos del Estado en línea, se vuelve aún más accesible a partir de esta semana, permitiendo que la inversión mínima se reduzca a R$ 30,00 mediante compras fraccionadas, disminuyendo el tamaño de un quinto (0,2) a un décimo (0,1) de un bono. A este primer cambio le seguirán otras innovaciones que entrarán en vigor a lo largo del año, contribuyendo a que los bonos de Tesouro Direto ganen cuota de mercado y se conviertan cada vez más en la opción preferida de los pequeños inversores que buscan rentabilidad con seguridad y liquidez. El año pasado, las ventas de bonos totalizaron R$ 3.539,6 millones, un 58,3% más que el año anterior, el mejor resultado desde 2003. Este año, Tesouro Direto celebra su décimo aniversario.
Los bonos, que pueden ser de tasa fija, indexados a la inflación (IPCA) o indexados a la tasa Selic, se adaptan a diversos perfiles de inversores con objetivos a corto, mediano y largo plazo. Las compras se realizan directamente en línea, simplemente teniendo una cuenta con una firma de corretaje registrada en el programa, y a costos muy bajos; consulte la lista de corredores que no cobran comisiones La administración o la intermediación se pueden encontrar en Sitio web de Treasury Direct.
«El Tesoro Directo es la inversión de renta fija que ofrece los costes más bajos posibles, por eso es tan competitivo», comenta Fabrício Tota, gerente de banca de inversión en la firma Socopa. «Lo ideal es optar por inversiones a largo plazo para beneficiarse de tipos impositivos más bajos».
La tributación es similar a la de la mayoría de las inversiones de renta fija: cuanto mayor sea el plazo de inversión, menor será el tipo impositivo. Los tipos impositivos siguen la escala progresiva del impuesto sobre la renta, que va del 22,5 % para inversiones de hasta 6 meses al 15 %, el tipo más bajo, para inversiones superiores a 2 años. El impuesto se retiene en origen sobre las ganancias. Si bien también ofrecen liquidez —el Tesoro Nacional recompra los bonos todos los miércoles—, lo ideal es mantener los títulos hasta su vencimiento. El IOF (Impuesto sobre Operaciones Financieras) solo se aplica a inversiones de hasta 30 días.
Cabe destacar que los bonos que pagan intereses semestrales también están sujetos a impuestos según una tabla regresiva: el primer cupón tributa al 22,5%, el segundo al 20%, y así sucesivamente. Por lo tanto, este tipo de bono puede resultar desventajoso para los inversores a largo plazo; sin embargo, existen bonos disponibles con vencimientos hasta 2045.
Los costos y los impuestos influyen considerablemente en la multiplicación del dinero. Los bajos costos de Treasury Direct son uno de los principales factores que impulsan la popularidad de esta inversión: el año pasado se registraron casi 70 000 nuevos inversores, un 28,8 % más que el año anterior. En la práctica, la simple ausencia de comisiones de intermediación puede hacer que Treasury Direct sea más competitiva que las inversiones en pensiones privadas.
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Los bonos más vendidos en 2011 fueron los bonos indexados a la inflación (con el 51,06% de las ventas) y los bonos de tasa fija (con una participación del 36,41%), mientras que los bonos indexados a Selic quedaron en tercer lugar (12,52%).
En cuanto a los plazos de inversión, en 2011 se prefirieron los bonos con vencimientos entre 1 y 5 años (65,49% de las ventas), seguidos de los bonos con plazos superiores a 5 años (29,73%). En el extremo opuesto, con la menor participación, se encontraban los bonos con un plazo de inversión de hasta 1 año (4,78%).
Las cifras reafirman la primacía de Treasury Direct como una opción de inversión más atractiva a medio y largo plazo, y también indican que, dada la posibilidad de una mayor inflación el año pasado, los inversores buscaron protegerse contra el alza de precios dando preferencia a los valores vinculados al IPCA (índice de inflación brasileño).
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La principal pregunta que muchos inversores se hacen al acceder a los canales de ayuda de los corredores es qué valor elegir.
«Muchas personas que tienen su primer contacto con Treasury Direct provienen de cuentas de ahorro, por lo que no buscan comprender las características de los bonos», observa Eric Cardoso, gerente del portal RenaTrader en la correduría Renascença. «Siempre recomendamos a quienes toman cursos con nosotros que sigan ciertos indicadores, pero especialmente la tasa Selic», señala. «Es importante para tomar una decisión informada al elegir bonos».
Resumen del programa Tesoro Directo de Brasil.
Indexado al IPCA (inflación): Principal NTN-B y NTN-B* / Pagar intereses e inflación.
Indexado al tipo Selic (tipo de interés básico): LFT / Paga Selic
Bonos de tasa fija: LTN y NTN-F* / Pagan tasas de interés fijas.
* Con cupón de interés
«Si el bono garantiza el pago de la inflación más un tipo de interés preacordado, independientemente de la evolución de la inflación, se sabe que generará rentabilidad en diversos escenarios, tanto si la inflación es baja como alta», explica Tota, de Socopa. «Se obtiene una rentabilidad real en cualquier escenario; es una forma de proteger el capital. La parte fija del bono, por así decirlo, garantiza esta rentabilidad real. No existe ningún bono en el mundo que pague un 5 % más la inflación», recalca. «Por eso los bonos vinculados a IPCA tienen plazos de vencimiento tan largos».
Según el profesor Humberto Veiga, economista y autor de Libro electrónico "Los fundamentos de la tesorería directa"También existe una clara disyuntiva entre riesgo y rentabilidad al optar por un bono indexado al IPCA (índice de inflación brasileño). «Estos bonos llegaron a pagar hasta un 26% anual durante el gobierno de Fernando Henrique, así que quienes los compraron entonces obtuvieron grandes beneficios», comenta Veiga. «Es una protección a largo plazo contra la inflación, pero también conlleva un mayor riesgo crediticio», señala. «Cuanto mayor sea el plazo, mejores serán los tipos de interés, pero también aumentan las probabilidades de imprevistos. Por otro lado, si se invierte a muy corto plazo, se pagan más impuestos. Así pues, es una cuestión de equilibrio: se intercambia riesgo por rentabilidad», explica el autor. «Es una buena opción para alguien cuyo objetivo sea, por ejemplo, comprar una vivienda».
No ocurre lo mismo con los bonos a tipo fijo, cuya rentabilidad es fija y se otorga en el momento de la compra. «Si la inflación se dispara, se pierde dinero», advierte Tota. «Los bonos a tipo fijo son para quienes no quieren correr riesgos, pretenden mantener el bono hasta su vencimiento y recibir la cantidad predeterminada», explica Veiga. «Pero si se vende antes del vencimiento, es como jugar a la ruleta rusa».
En cuanto a los bonos vinculados a la tasa Selic, su atractivo disminuye a medida que baja el tipo de interés básico, explica el director de banca de inversión de Socopa. «Si cree que la tasa Selic bajará, la decisión es obvia», comenta Tota. «Lo más interesante es diversificar la cartera de bonos para no depender de las fluctuaciones del mercado. Al fin y al cabo, solo se puede confiar en las expectativas del mercado y en la previsibilidad de los escenarios hasta cierto punto».
Según Veiga, el bono vinculado al Selic es el más adecuado para quienes se inician en el Tesouro Direto (bono directo del Tesoro brasileño). "Es un bono que ofrecerá una mayor rentabilidad siempre que los tipos de interés superen el 9%", afirma el economista. "El inversor obtiene más beneficios que en una cuenta de ahorros", señala. "Es un buen bono, pero poco atractivo". El economista explica que el riesgo asociado a este bono no reside en la caída del tipo Selic, sino en la incertidumbre, como destacó Tota. "Si se tiene la certeza de que el tipo Selic bajará, entonces el bono a tipo fijo será una mejor opción", afirma el economista. "En ese caso, la Letra del Tesoro no será más arriesgada; el inversor simplemente perderá algunas ganancias potenciales. Pero eso no es riesgo. El riesgo es la incertidumbre. El bono vinculado al Selic siempre pagará lo que pague el mercado".
Otro factor a considerar al elegir bonos es el plazo de inversión. "Si el objetivo es invertir solo durante tres meses, existen opciones más adecuadas que el Tesoro Directo", evalúa Cardoso, de Renascença. "A pesar de la liquidez semanal, vender un bono antes del vencimiento no es lo mismo que retirar dinero de los ahorros", señala. "Con el Tesoro Directo, se invierte para que el dinero se multiplique; no tiene sentido moverlo demasiado". Tota, de Socopa, hace la misma recomendación: "Es mejor tener un plan para mantener el dinero hasta el vencimiento y no necesitarlo en seis meses o antes del vencimiento del bono, porque el inversor pierde parte de la rentabilidad y también paga más impuestos sobre la renta".