Lo que deben saber los accionistas de Petrobras
Preguntas que todo inversor debería hacerse.
De Infomoney La crisis que aqueja a Petrobras (PETR3; PETR4) ya ha cruzado fronteras nacionales, principalmente después de que los tenedores de ADR (American Depositary Receipts) de la compañía presentaran demandas colectivas en tribunales estadounidenses, alegando que la empresa estatal hizo "declaraciones falsas y engañosas, distorsionando los hechos y ocultando la cultura de corrupción dentro de la compañía".
Ante la preocupante situación que rodea a una de las mayores y más tradicionales empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Bovespa, han surgido numerosas dudas entre los accionistas de la compañía estatal, no solo sobre sus inversiones, sino también sobre los derechos de los pequeños accionistas de Petrobras. Por ello, InfoMoney buscó respuestas a las posibles preguntas que surgieron en conversaciones informales entre los inversores minoritarios de la bolsa. Algunas de estas preguntas ya han sido respondidas en un artículo publicado en el sitio web de O Globo.
Consulta la selección de preguntas y respuestas recopiladas por InfoMoney. Si tienes alguna pregunta que no se haya respondido, deja tu comentario al final del artículo.
1) ¿Quién puede unirse a la demanda presentada en los Estados Unidos?
Todos los accionistas de Petrobras, ya sean pequeños inversores o grandes fondos de inversión, que posean ADR (American Depositary Receipts, acrónimo de recibos de acciones que se negocian en los EE. UU.) y que hayan tenido el activo en su cartera entre el 10 de mayo de 2010 y el 21 de noviembre de 2014, tienen hasta el 6 de febrero de 2015 para unirse a la demanda colectiva.
Es importante recordar que los inversores en acciones preferentes y ordinarias de la empresa estatal que cotizan en la Bovespa no pueden formar parte del proceso, ya que las decisiones de los tribunales estadounidenses solo se aplican a las acciones que cotizan allí. Los accionistas minoritarios que poseen acciones PETR3 y PETR4 tendrían que interponer una demanda en Brasil si desean una indemnización.
2) ¿Podría Petrobras enfrentar más problemas en los EE. UU.?
Además de esta acción, Petrobras podría enfrentar problemas con la SEC (Comisión de Bolsa y Valores), el regulador del mercado de capitales estadounidense. La SEC también investiga presuntos actos de corrupción de Petrobras en EE. UU. e incluso podría suspender la cotización de las acciones de la empresa estatal en Nueva York, según Celson Placido, estratega jefe de XP Investimentos. "La probabilidad es baja, pero si esto ocurre, Bank of America, depositario de los ADR de Petrobras, se verá presionado a proporcionar liquidez a los tenedores de las acciones. Muchos fondos de inversión no pueden simplemente convertir los ADR en acciones que cotizan en Brasil y luego revenderlas en la Bovespa, ya que sus regulaciones no permiten la negociación de valores fuera de EE. UU. ni en Brasil".
Dado lo inusual del caso, XP contactó a BM&FBovespa, que les informó que una posible solución a este escenario, aún improbable, sería que Petrobras recomprara los ADR y los revendiera en la Bovespa, proporcionando liquidez a los inversores. «El problema con esta operación es que aumentaría la oferta de acciones de Petrobras en Brasil, presionando aún más los precios, que ya están bajos», afirma Placido.
La investigación de la SEC también podría acarrear multas multimillonarias contra Petrobras si se comprueban las acusaciones en su contra. Placido señala que la empresa francesa Total pagó 400 millones de dólares para llegar a un acuerdo con la SEC en un caso de soborno. SBM, por su parte, pagó 250 millones de dólares para poner fin a una demanda similar.
3) ¿Y qué debe hacer alguien con FGTS-Petrobras?
Según un informe de O Globo, lo más recomendable es conservar las acciones, ya que su precio es muy bajo. Desde su máximo a principios de septiembre, las acciones de la empresa estatal han caído más del 50%. Además, quienes deseen retirar su inversión deberán transferir los fondos a un FGTS (Fondo de Garantía de Beneficios para Empleados) tradicional o a fondos como FGTS-Vale; sin embargo, estos últimos solo pueden retirarse en casos de jubilación, despido, compra de una propiedad o enfermedad grave.
4) ¿Cuáles son los escenarios previstos para Petrobras?
Aunque las acciones de Petrobras parecen estar "baratas", en su nivel más bajo desde 2005, el mercado no ve razones fundamentales ni técnicas para comprarlas, lo que sigue señalando muchas incertidumbres en la estrategia de inversión de la compañía.
Manteniéndose escéptico sobre la compañía, XP Investimentos sugiere solo cuatro posibles soluciones para Petrobras: venta de activos; reducción de capex (gastos de capital), principalmente en la zona presalina; un nuevo ajuste del precio del combustible; y una nueva emisión de acciones.
Y eso no es todo; la empresa perderá su participación en la nueva cartera de Ibovespa, que entrará en vigor el 5 de enero, lo que debería generar aún más presión vendedora. Esto refuerza los motivos de la firma de corretaje para "no recomendar la exposición al activo". Según el primer análisis preliminar de la cartera teórica de Ibovespa, se espera que la participación de la empresa estatal en el índice disminuya del 8,7% al 5,542%.
Hoy, GBM (Grupo Bursátil Mexicano) reanudó la cobertura de las acciones de Petrobras con una recomendación neutral y un precio objetivo de R$ 12 (por encima del nivel psicológico que la acción perdió el lunes pasado), señalando que sigue siendo demasiado arriesgado comprar acciones de la empresa estatal, dadas las preocupaciones sobre las investigaciones por corrupción y la demora en la entrega de los estados financieros auditados del tercer trimestre. Cabe mencionar que la empresa publicará sus resultados no auditados del período mañana por la noche.
Al ser consultados, los expertos de O Globo presentaron un panorama aún más pesimista para la empresa estatal. Indicaron que el gobierno podría inyectar más capital y nacionalizarla por completo, adquiriendo acciones e incluso excluyéndola de la bolsa. Otra posibilidad es que las acciones continúen cotizando, pierdan valor y terminen vendiéndose a precios irrisorios, para finalmente ser retiradas de la Bolsa de Valores de Bovespa.
5) ¿Sigue valiendo la pena comprar acciones de Petrobras a largo plazo?
Según el analista Celson Plácido de XP Investimentos, no se recomienda comprar acciones en este momento. «Es difícil predecir cuánto caerá la acción, pero ¿cómo se puede invertir en una empresa que aún no cuenta con estados financieros auditados?», comentó, haciendo referencia a que se espera que los resultados auditados de la compañía se publiquen recién en enero. La petrolera publicará sus cifras no auditadas mañana.
Además, menciona que las acciones de la compañía están en su nivel más bajo en nueve años; sin embargo, esto no significa que ya haya tocado fondo. Es más, la firma de corretaje reitera que la compañía tiene pocas opciones, ninguna de ellas realmente positiva. "Está la reducción del gasto de capital, por ejemplo, pero estas inversiones tardarán mucho en generar rentabilidad, y algunos proyectos podrían no ser lo suficientemente rentables dado que el precio del petróleo está bajando. Es una situación muy compleja", comenta.
6) ¿Qué sucede si ya poseo acciones de Petrobras? ¿Qué debo hacer?
Los analistas consideran que, por el momento, la mejor estrategia para la acción es vender. Esto se debe a que, hasta ahora, es difícil determinar el punto más bajo de la acción, dado que podría sufrir una devaluación aún mayor. "Si la acción se recuperara hasta los R$12,55 (el nivel perdido el 8 de diciembre), sería una señal para ser menos pesimistas; y menos aún si se mantuviera por encima de la media móvil de 21 períodos y, en el mejor de los casos, si volviera a la media móvil de 200 días", afirmó el analista técnico Lauro Vilares, de Guide Investimentos.
«Claro, a largo plazo nunca comprarás acciones cerca de su precio mínimo (que sería el mejor escenario), pero sin duda tendrás más seguridad, ya que no sabemos cuál será el mínimo de estas acciones», comenta. Para un inversor que planea mantener las acciones solo unos días, podría arriesgar un poco más y comprar un activo que ha estado cayendo en picado simplemente porque está barato. «Pero es una buena estrategia solo para inversores», explica.
"Mi opinión es clara: si tiene estas acciones en su cartera, véndalas. No importa cuándo las compró. Si hoy heredara 10 reales de cualquiera de estos activos, no dudaría en vender. El hecho de comprar con una perspectiva a largo plazo no significa que pueda arriesgarse a mantener una de estas acciones en estas condiciones", comentó. La idea es volver a comprar solo si hay algún indicio de una posible recuperación.
El analista Celson Plácido recomienda a quienes ya poseen acciones que utilicen derivados para intentar reducir su valor, vendiendo opciones de compra fuera del dinero, dado que es muy difícil para alguien que sufre una pérdida significativa vender las acciones. Sin embargo, enfatiza que no prevé ninguna recuperación a corto plazo.
7) ¿Qué debes buscar en el balance general de una empresa?
La empresa presentó sus resultados el viernes. Según información de la propia compañía, se espera que en ellos informe sobre la investigación de ciertos hechos y el reconocimiento de problemas. Según el analista Flávio Conde, además de las ganancias, lo más importante a observar en los resultados de la compañía hoy es su deuda neta, que cerró el segundo trimestre en R$ 241 mil millones, lo que resulta en un ratio de endeudamiento del 40%, mientras que el objetivo de la gerencia es del 35%. Conde cree que la deuda probablemente aumentó a R$ 264 mil millones debido a la deuda denominada en dólares, lo que elevaría el ratio de endeudamiento al 43% para el trimestre. Analistas consultados por Bloomberg estiman que la compañía reportará una utilidad neta ajustada de R$ 5,25 mil millones para el período.
8) ¿Por qué es preocupante la falta de un balance auditado?
Actualmente, la mayor preocupación de la compañía es la publicación de sus estados financieros auditados, ya que sin ellos no hay posibilidad de refinanciar la deuda ni de obtener financiamiento mediante la emisión de acciones, señaló XP. Según la firma de corretaje, la compañía tiene actualmente un convenio por una deuda de aproximadamente R$ 7 mil millones, vencida debido a que no ha publicado los estados financieros trimestrales auditados del tercer trimestre. Quizás por eso anunciaron una operación para fortalecer el flujo de caja de la compañía mediante la venta en el mercado de una deuda de R$ 9 mil millones que Eletrobras tiene con la empresa, indicó XP. Petrobras vendería estas cuentas por cobrar, anticipándose a su cobro, lo que generaría alrededor de R$ 7 mil millones para su flujo de caja.
Además, existen otras deudas que vencerán si la empresa no publica sus estados financieros anuales antes de finales de abril de 2015, pero la empresa informó que el monto total es inferior a R$ 7 mil millones, dijo la firma de corretaje.
9) ¿Merece la pena la venta en corto?
Para quienes contemplan la venta en corto anticipando nuevas caídas en el precio de las acciones, esta puede ser una opción compleja, comenta el analista de XP, ya que en los últimos días se ha producido un aumento en los préstamos de acciones y cualquier noticia positiva (aunque aún difícil de obtener) podría desencadenar una contracción de posiciones cortas. Es decir: con el incremento en la demanda de préstamos de acciones, incluso con una liquidez considerable en el mercado, puede resultar difícil encontrar acciones para prestar, lo que genera una frenética carrera de los inversores por recomprarlas. Es importante recordar que quienes operan en corto deben primero tomar prestadas estas acciones de BTC (Banco de Títulos CBLC) antes de venderlas en la bolsa.
Según la firma de corretaje, la toma de prestadas acciones comunes y preferentes de la empresa estatal alcanzó su punto máximo ayer. La posición corta en acciones de PETR3 asciende a 140,4 millones, un millón más que la cantidad de acciones de PETR4 prestadas, lo que representa una posición corta de aproximadamente R$ 3 millones. "Es una cantidad considerable. Cualquier noticia positiva sobre la empresa podría provocar una contracción en la bolsa, liquidando una buena parte de estas posiciones", comenta Plácido. Actualmente, la tasa de interés para la toma de prestadas acciones preferentes de la empresa es, en promedio, del 0,30% anual, mientras que la tasa para las acciones comunes se acerca al 0,65% anual.
10) ¿Y Petrobras como opción de dividendos?
Actualmente, la acción ni siquiera es una opción para quienes se centran en las inversiones, pero para quienes la tienen en su cartera, este es el único aspecto positivo, comenta Plácido. Dado que la empresa suele pagar R$1 por acción, la rentabilidad por dividendo de Petrobras (dividendos divididos por el precio de la acción) alcanza casi el 10%, ya que la acción se ha desplomado en los últimos días, lo que ha elevado la rentabilidad a un nivel alto. Sin embargo, sin un panorama futuro claro, ni siquiera esto convierte a la acción en una buena inversión, afirmó.