Las opciones de compra de Petrobras generan una ganancia del 400% en 5 días.

Paula Barra, de infomoney - Si el aumento de aproximadamente un 25 % en las acciones de Petrobras durante las últimas cinco sesiones bursátiles ha sido significativo, cabe considerar el mercado de opciones, donde los contratos se negocian a un valor nominal muy bajo y, por lo tanto, las variaciones tienden a ser mucho mayores. Durante este período, las opciones de compra (call) de la empresa estatal se dispararon hasta un 400 %, mientras que las opciones de venta (put) tendieron a perder todo su valor.

Quienes vieron el repunte a corto plazo de las acciones de Petrobras y supieron aprovecharlo vieron cómo su cartera ganaba un 25% en tan solo 5 días con la empresa estatal, pero para quienes invirtieron en el mercado de opciones, esta ganancia fue mucho mayor, alcanzando el 400% este lunes, si ese inversor vendió en el máximo del día.

Uno de los contratos que más subió durante el período fue el PETRJ22, la opción de Petrobras con vencimiento en octubre (J), con un precio de ejercicio de R$ 7,50 (en el dinero, dado que la acción preferente de la petrolera cotiza actualmente a R$ 7,95). En las últimas cinco sesiones, experimentó un alza del 400%, alcanzando un precio máximo de R$ 0,84 hoy. A las 12:47 pm (hora de Brasilia), el incremento en el período es del 278%, llegando a R$ 0,64.

Esto significa que si un inversor invirtió R$ 1.000,00 en estos contratos el lunes 28, al precio de cierre de R$ 0,17, y vendió al precio máximo de hoy (a R$ 0,84), obtuvo una ganancia de R$ 3.941 en esas cinco sesiones, sin considerar los costos operativos. En cambio, quien realizó la misma operación con acciones preferentes de la empresa estatal (comprando al precio de cierre del lunes y vendiendo al precio máximo de hoy) obtuvo una ganancia de R$ 263, sin considerar los costos operativos.

Considerando los contratos con liquidez en la bolsa de valores Bovespa, otras opciones también llamaron la atención durante el período: PETRJ23, PETRJ8 y PETRJ82, cuyos vencimientos son de R$ 8,50, R$ 8,00 y R$ 8,20, respectivamente, se dispararon un 172%, un 269% y un 263%, en ese orden, según la cotización a las 12:47 pm (hora de Brasilia).

Pero, ¿tendrías estómago para ello?

El mercado de opciones puede generar ganancias extraordinarias en poco tiempo, como se mencionó anteriormente, pero es extremadamente arriesgado, ya que si la operación no resulta como se esperaba, el inversor puede perder todo el capital invertido. Por esta razón, se recomienda que un inversor que pretenda operar con opciones sin venderlas comience con una pequeña cantidad de capital.

En el caso de Petrobras, las acciones habían estado en una larga espiral descendente en la Bolsa de Valores, cayendo un 56% desde principios de mayo hasta el lunes pasado (28), cuando volvieron a alcanzar el mínimo de agosto de 2004. En otras palabras, quienes entraron en esta operación esperaban una fuerte recuperación de la acción, de lo contrario su dinero se esfumaría.

Esto está ocurriendo, por ejemplo, con quienes compraron opciones de venta de Petrobras para octubre. Dado que las acciones se han disparado en los últimos días, las opciones de venta de Petrobras (un instrumento utilizado por quienes esperan que las acciones caigan) se dirigen hacia los R$ 0,01.

Dado que los precios de las opciones se ven influenciados por la volatilidad de las acciones subyacentes y el tiempo —es decir, cuanto más se acerca su vencimiento, más debe reflejar el precio de ejercicio el valor actual de la acción subyacente para que el contrato tenga valor—, las opciones de venta sobre la empresa estatal (contratos adquiridos por quienes creen que la acción caerá) tienden a perder su valor, llegando a ser inútiles. En otras palabras, si la opción venciera hoy, estos contratos no tendrían valor alguno porque el inversor no podría ejercerla.

Sin embargo, conviene recordar que la próxima fecha de vencimiento del BM&FBovespa es el 19 de octubre, lo que significa que aún queda mucho tiempo.

A modo de ejemplo, los contratos de venta PETRV55, con un precio de ejercicio de R$ 5,50, cotizan actualmente a R$ 0,01. En las últimas cinco sesiones, han caído un 91,65%. Cabe recordar que, si bien en esta sesión se encuentran lejos del precio actual de las acciones de Petrobras, el precio de ejercicio de estos contratos era un 15% inferior al precio de las acciones de Petrobras el 28 de septiembre, cuando cerró a R$ 6,44.

Se observa un movimiento similar en otros contratos de venta de Petrobras, como PETRV21 y PETRV50, con precios de vencimiento de R$ 6,50 y R$ 5,00, respectivamente. Durante el período, estas opciones cayeron un 86% y un 67%, respectivamente, y actualmente cotizan a R$ 0,06 y R$ 0,02.